Наверное, самым интересным событием вчера стали ожидания, а потом уже и состоявшиеся итоги 7 оферт на общую сумму 16.5 млрд руб. Понятно, что оборотов на указанные 16.5 млрд руб никто увидеть и не ожидал, но сделки купли-продажи по 100% прошли сразу по 6 из 7 бумаг из списка (АСПЭК, Русский Стандарт-7, Барклайс Банк, НКНХ-4, МДМ-Банк-3 и Севкабель-3). Правда, количественные итоги оказались разными, что позволяет предполагать разную степень рыночности досрочных выкупов. Мы не можем пока ничего определенного сказать об ЭГИДЕ: малый номинальный объем выпуска (62 млн руб) не позволяет однозначно предполагать дефолт.
С формальной точки зрения, самые «рыночные» итоги оферт – у Русского Стандарта и НКНХ, которые выкупили по 64% и 100% от номинала соответственно. МДМ-Банк и Севкабель выкупили по 6.5% и 11.9% от размера займа. Мы думаем, что скромные итоги по продаже облигаций МДМ-Банку могут объясняться весьма вероятным досрочными выводом части бумаг с рынка по цене ниже номинала. Наконец, АСПЭК и Барклайс-Банк выкупили облигации на сумму примерно по 3 млн руб. каждый. В случае Барклайс можно предположить, что такие успешные результаты вызваны крепким кредитным качеством банка, хотя, оговоримся, что мы не знаем, какой купон установлен на следующие до погашения 9 месяцев. Но в случае АСПЭК – достаточно непрозрачного удмуртского холдинга, вовлеченного в торговлю нефтепродуктами, строительный бизнес, продажу автомобилей, - итоги досрочного погашения на фоне купона в 13% едва ли можно отождествлять с первоклассностью кредитного качества.
К сожалению, четверг был омрачен информацией о 3 дефолтах: Аркада, Агрика не заплатили по купону, а Маир не смог удовлетворить требования инвесторов и в части выплаты амортизации, и по купону.
Весьма любопытными выдались последние дни в отношении облигаций Магнезита. Еще 2-3 дня назад выпуск Магнезит можно было продать по 70% от номинала, о чем сигнализировали совершенные сделки. Вчера днем появилась новость о том, что Сбербанк выдаст компании 7-летний кредит на 1.3 млрд руб, что вероятно приободрило многих держателей, однако сегодня стало известно, что пройти сегодняшнюю оферту компания все же не сможет и что инвесторам будет предлагаться реструктуризация. Последняя сделка по Магнезиту прошла сегодня по 50% от номинала, а котировки bid сейчас выставлены в диапазоне от 30 до 50%.
Сегодняшний день будет относительно скуп на события: еще одна оферта ожидается по облигациям Разгуляй 3-ей серии. Особой интриги тут нет: новостной фон последней недели делает эту новость печально предсказуемой (см. наши кредитные комментарии).
Леонид Игнатьев
