Решение ЦБ ослабить рубль на 1% к бивалютной корзине: эффективность сомнительна

Во вторник Банк России принял решение о расширении с 11 ноября 2008 года коридора допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики - рублевой стоимости бивалютной корзины, состоящей и 0,45 евро и 0,55 доллара США. Коридор расширен симметрично на 30 копеек в каждую сторону. В результате верхняя граница коридора, на которую чаще всего обращают внимание в последнее время, поднялась на 30 копеек с 30.40 руб. до 30.70 руб.

В конце октября первый вице-премьер правительства РФ Игорь Шувалов заверил, что правительство не намерено проводить девальвацию рубля, считая данную меру вредной для экономики страны. Заявление главы ЦБ Сергей Игнатьева, сделанное им в понедельник, 10 ноября, носили несколько уточняющий характер. По его словам, ЦБ, и правительство "крайне не заинтересованы в резкой девальвации рубля" и у руководства РФ за счет значительных "есть возможности ее не допустить", однако, "повышения гибкости валютного курса рубля" "с некоторой тенденцией" к его "ослаблению" по отношению к иностранным валютам исключать нельзя.

Последний раз российские монетарные власти допускали изменение рубля к корзине 2,5 месяца назад. "Учитывая, что котировки бивалютной корзины уже находятся на верхней границе определяемого Банком России ценового диапазона, складывается устойчивое впечатление, что на данном уровне котировок финансовое руководство РФ намерено "выстроить" новую "линию сдерживания" процесса ослабления российского рубля", - говорит Александр Осин из ИК "Финам". Выбранную денежными регуляторами тактику поведения аналитик связывает с ожиданием ими общей технической стабилизации курса американской валюты на внешнем FOREX.

Между тем, как отмечает начальник отдела рыночного анализа "Собинбанка" Александр Разуваев, часть участников рынка всерьез начинает опасаться резкой девальвации рубля. И если для многих инвесторов такая перспектива представляется негативной, то для ведущих российских экспортеров - "Газпрома", "Роснефти" и особенно "Сургутнефтегаза" - ослабление рубля, с точки зрения эксперта, наоборот, весьма позитивно.

И все же ряд аналитиков крайне критично отзываются о предпринятом ЦБ шаге. В Альфа-Банке ослабление рубля называют худшим из всех возможных решений. "Банковские рынки едва стабилизировались на прошлой неделе, банковские кредиты только начали восстанавливаться, а давление на рубль недавно ослабло. Сохранение курса рубля помогло бы поддержать реальный сектор за счет возможного сокращения резервов, - комментирует ситуацию главный экономист банка Наталья Орлова.

Пытаясь проследить логику в поведении монетарных властей эксперты ссылаются на внушительный отток капитала, который только в октябре по разным оценкам составил $50 млрд. Существует предположение, что ЦБ решился на серьезное ослабление рубля, стремясь ограничить сокращение быстро тающих ЗВР, чьи ресурсы идут в том числе и на поддержание стоимости корзины.

И все же даже в этом случае эффективность решения Центробанка сомнительна. По подсчетам аналитиков, ослабление рубля обошлось стране примерно в $7 млрд. В Альфа-Банке полагают, предпринятая мера была далеко не единственным вариантом возможного поведения денежных регуляторов. Так, например, ЦБ вполне мог уйти с валютного рынка, позволив позволить рублю найти свою равновесную стоимость. "Мы не считаем, что подобное решение смогло бы принести какое-либо экономическое преимущество, оно, тем не менее, помогло бы ЦБ удержать резервы на прежнем уровне", - замечают в банке.

А пока ослабление рубля, по прогнозам аналитиков, вызовет новую волну панических настроений и заставит ЦБ снова потратить рекордный объем средств на защиту стабильности российской валюты.

Также не исключено, что предпринятая Центробанком мера существенно повысит уровень неопределенности в экономике. "Мы ожидаем, что банки продолжат удерживать свои "подушки ликвидности", чтобы справиться с вероятным в ближайшее время оттоком средств с депозитов", - опасается Наталья Орлова.

Лариса Макеева, Finam.ru