Вчерашние оферты: все мишени закрыты

На рынке рублевых облигаций главным событием вчера стало успешное прохождение оферт всеми эмитентами, у которых наступил срок досрочного погашения их публичных обязательств.

ДГК выкупила более 91% своего 5-миллиардного облигационного займа, причем если верить статистике торгов в рынок бумаги пока не вернулись, хотя предпосылки для этого, на наш взгляд, есть. Во-первых, компания продемонстрировала свою финансовую состоятельность. Во-вторых, это дополнительная оферта уже в декабре 2009 г. по цене 103.64% от номинала. В-третьих, не стоит забывать, что ДГК все-таки останется государственной компанией в ближайшем будущем.

Очень отрадно, что без сучка и задоринки справился с задачей удовлетворения прав требований кредиторов НИТОЛ, новую жизнь в операционную деятельность которого, а заодно и в отечественную альтернативную энергетику вдохнули IFC, Роснано и Альфа-банк. Судя по торговым оборотам, компания выкупила почти весь объем эмиссии.

Мы даже не сомневались в том, что АФК «Система» справится с офертой. Ее итоги (выкуплено 4.5 млрд руб из 6 млрд руб) могут навести на мысли, что 19%-ный купон мог заставить кого-то подержать бумаги еще год, однако более вероятен вариант, что оставшиеся 1.5 млрд бумаг либо уже были выкуплены на открытом рынке, либо ими владеют аффилированные с Системой юрлица. Например, МБРР. Выкупленные Системой бумаги вернутся на рынок, на сей раз в рамках частных сделок с инвесторами, как утверждает источник в самой компании.

Заметим, что некоторую интригу вчерашний выкуп создает в части оферты по облигациям Ситроникс 26 марта 2009 г. Компания подняла купон с 10% до 22%, и, если верить газете «Коммерсантъ», вела переговоры с держателями о пролонгации или даже реструктуризации займа (более подробно см. ежедневный обзор от 6 марта 2009 г.). Ранее мы советовали продавать эти бумаги по котировкам, которые были очень близки к номиналу.

Сегодняшний день начался с сообщения, что вчера Еврокоммерц допустил дефолт по купону. Завтра у компании состоится еще и оферта, в не самых приятных итогах которой ни у нас, ни у инвесторов (цены – ниже 5%), похоже сомнений нет.

Вообще среда будет скупа на события, которые тестируют на крепость кредитное качество тех или иных компаний. Сегодня должны платить по купону только НК Альянс и и Банк Восточный Экспресс. А вот завтра будет поживее – только из эмитентов 2-3-го эшелона купоны платят 10 компаний, из наиболее любопытных для себя мы выделяем Миракс Групп, Патэрсон, Русское море.

Леонид Игнатьев