В 2022 году в России произошли события, которые в корне изменили многие сферы жизни. Редакция BankNN поговорила с экспертами группы ПСБ — директором департамента управления благосостоянием ПСБ Алексеем Жоголевым и управляющим директором по инвестициям управляющей компании ПСБ Андреем Русецким — о грамотном инвестировании и ожиданиях по развитию экономической ситуации страны.
- Финрынки: текущая ситуация и тенденции в российской экономике
- Про будущее: что ждет российский фондовый рынок
- Что делать: как действовать инвесторам, какие отрасли и продукты выглядят самыми перспективными
Финрынки: текущая ситуация и тенденции в российской экономике
— В последние месяцы экономическая ситуация динамично меняется. Какие ключевые факторы и события, повлиявшие на финансовые рынки, вы можете отметить?
Андрей Русецкий:
Фото: ПСБ
— Ключевым фактором, повлиявшим на рынки, стали кардинальные изменения внешних условий для российской экономики. На их фоне в конце февраля ЦБ принял решение о резком повышении ключевой ставки с 9,50% до 20%. Сейчас же мы видим, что ситуация нормализуется: в апреле Банк России начал цикл смягчения денежно-кредитной политики и на последнем заседании 10 июля снизил ключевую ставку до прежних 9,50%. Изменения в ставках повлияло, в первую очередь, на облигационный рынок.
Высокие ставки охладили спрос к доллару со стороны инвесторов. Но здесь стоит отметить и другой фактор, повлиявший на валютный рынок, в частности, на курс рубля к доллару — введение обязательной продажи 80% валютной выручки российскими экспортерами. Такой объем продаж не находил необходимого объема встречного спроса, что вызвало укрепление российской валюты.
На рынок акций повлиял как крепкий рубль, так и отмена или перенос выплат дивидендов, которые на протяжении последних четырех лет были основным катализатором покупки ценных бумаг. При высоком курсе рубля многие компании, особенно металлургические, работают на грани себестоимости, то есть с нулевым денежным потоком. Будущие дивиденды им выплачивать не из чего.
— Давайте немного остановимся на ставке. Среди экономистов мнения о снижении ключевой ставке разделились. Кто-то говорил о том, что это верное решение, а кто-то считает его ошибкой Центробанка. Каково ваше мнение о снижении?
Алексей Жоголев:
Фото: ПСБ
— Понижение ставки необходимо, чтобы удешевить кредитные ресурсы для перехода экономики на импортозамещение. При дорогих кредитных ресурсах рентабельность бизнеса должна быть крайне высокой, чтобы можно было развиваться без заемных средств.
Когда на фоне повышения ставки ЦБ банковские ставки по депозитам достигли максимумов (22–24%), большая часть денег населения была размещена на депозиты. Деньги в экономику перестали поступать в том объеме, в котором это было до спецоперации. Кредитование снизилось в абсолютных значениях, потому что и население, и компании не готовы к столь высоким ставкам кредитования. Выдача кредитов фактически обнулилась. Для рынка недвижимости, который существенно зависит от ипотечного спроса, апрель стал худшим месяцем за многие годы.
Понижение ключевой ставки постепенно возвращает деньги в экономику, в том числе через фондовый рынок.
Андрей Русецкий:
— Прогноз по инфляции на следующие 12 месяцев около 8%. Справедливый уровень ключевой ставки для российской экономики — 1,5–2% над ожидаемой и трендовой инфляцией. Следовательно, снижение ставки до 9,5% выглядит логичным решением.
Про будущее: что ждет российский фондовый рынок
— А когда в целом вы прогнозируете восстановление рынков?
Андрей Русецкий:
— На наш взгляд, рынок облигаций выйдет в плюс после просадки менее чем через месяц и продолжит рост за счет купонного дохода, то есть процентных выплат держателям облигаций со стороны эмитента, выпустившего эти бумаги. Сейчас же он растет в значительной мере за счет переоценки.
Что касается рынка акций, то история показывает, что на восстановление к предыдущему максимуму требуется в среднем 11–12 месяцев. Сейчас рынок акций уже в течение 4–5 месяцев находится в просадке, то есть прошел примерно половину. Дальше все будет зависеть от такого фактора как ослабление национальной валюты. Многие прогнозируют, что оно начнется под конец лета из-за снижения цен на нефть. 120 долларов за баррель — это очень тяжелая для мировой экономики цена. Падение цен на нефть, к примеру, за счет уменьшения спроса или за счет увеличения предложения, спровоцирует ослабление рубля. Это станет одним из катализаторов роста российского рынка акций. Мы ожидаем, что минимум достигнут сейчас, а формирование устойчивого позитивного тренда от текущей точки будет осенью.
Алексей Жоголев:
— Интерес клиентов к инвестициям в ценные бумаги возвращается — мы видим, как восстанавливаются объемы привлечения в фонды, облигационные стратегии и в стратегии доверительного управления, основа которых — облигации. К нам приходят клиенты из других крупных банковских групп.
Что делать: как действовать инвесторам, какие отрасли и продукты выглядят самыми перспективными
— На какие компании и сектора экономики стоит обратить внимание в текущей ситуации?
Андрей Русецкий:
— Мы считаем, что самый эмоциональный момент на рынках, который привел к просадке, уже случился. Точки входа, с исторической точки зрения, сейчас идеальны. Кстати, такое снижение случалось всего три раза за всю историю: в 1998 году, 2008 году и сейчас. Сейчас стоит обратить внимание на компании, которые объявляют о выплате дивидендов. В среднем за три-пять дней до даты выплаты — это называется дивидендная отсечка — цена акций достигает максимума. При этом продавать перед отсечкой не стоит, мы рекомендуем акционерам дожидаться своих выплат.
Экспорт энергоносителей выглядит одной из наиболее защищенных отраслей в российской экономике, что должно поддержать бумаги нефтегазового сектора на среднесрочном горизонте. Кроме того, инвесторы вновь после коррекции стали проявлять интерес к бумагам производителей удобрений: ФосАгро и Акрону. Нарастающий дефицит продовольствия в мире, очевидно, поддержит цены на удобрения на текущих рекордных уровнях.
— А о каком инвестиционном продукте стоит задуматься в ближайшем будущем? Есть ли что-то, на что УК ПСБ сейчас делает акцент?
Алексей Жоголев:
— Если мы говорим о начинающих инвесторах, то им стоит обратить внимание на такие комфортные инструменты, как открытые паевые инвестиционные фонды (ОПИФы), индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). По таким продуктам предусмотрены существенные налоговые льготы: по ИИС — два типа вычета, в случае ПИФов — 3 миллиона рублей в год необлагаемого инвестиционного дохода при владении паями более 3 лет. Порог для входа в эти инструменты минимальный. Подчеркну, что это максимально гибкий инструмент, который очень строго регулируется Центральным Банком. Управляющие компании обязаны каждый день отчитываться о сумме чистых активов в ПИФах и регулярно раскрывать состав портфеля, все прозрачно.
Для клиентов состоятельных, обладающих капиталом, интересным может быть такой инструмент, как закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы). Они предназначены для структурирования и наследования капитала. Чтобы передать имущество и избежать ссор и судов среди наследников, формируются закрытые ПИФы. В них вносится почти любое имущество. То есть родители передают детям паи этого фонда в равных долях, делить что-то не нужно. У нас такие фонды уже есть.
Как правило, люди либо не знают про этот продукт, либо не хотят думать о будущем — нет такой привычки. Так, по социальным нормам у нас совсем не распространен брачный договор. В России предложение оформить такой документ будет считаться недоверием и восприниматься с негативом, а во всем мире это нормальная практика. На самом деле, это один из аспектов финансовой грамотности. У нас очень образованные люди, им многое интересно, но есть пробелы, которые надо заполнить.
— Какого подхода придерживается сейчас УК ПСБ при управлении средствами клиентов?
Алексей Жоголев:
— Мы — группа с консервативным подходом к сбережениям и инвестициям с умеренным уровнем риска, это наш принцип. При этом ПСБ очень гибкий и подвижный. Мы строим долгосрочные отношения с клиентами и поэтому нам важно, чтобы клиент получил лучший сервис, чувствовал себя с нами надежно и был доволен результатом нашей работы. Команда управляющих не пытается «ловить волны» на турбулентном рынке, а придерживается консервативного прогноза и с учетом глубокой макроэкономической, отраслевой аналитики подбирает точечные идеи для инвестиций.
