Довольно логично, если при хороших финансовых результатах стоимость компании растет. Потенциальные инвесторы видят увеличение выручки и прибыли, что делает ценные бумаги такой корпорации желанным приобретением. Поэтому, когда отчетность компании за какой-то период выходит с оптимистичными результатами, обычно акции компании растут. Однако так происходит не всегда. Вопреки логике, даже при выдающихся результатах, стоимость компании может начать падать. BankNN решил разобраться, почему так происходит.
Рынок «прайсит» будущее
В первую очередь инвестору необходимо понимать, что ценные бумаги компании очень часто несут в своей стоимости не только текущие результаты (пусть и отличные), но и перспективы. Например, компания из года в год показывает небольшой рост прибыли, однако не готова делиться ею с акционерами. Такая ситуация неоднократно встречалась и встречается на российском рынке. Результаты корпорации хорошие, прибыль стабильная, но желающих приобретать акции немного — существенного роста не ожидается, дивидендов тоже. В такой ситуации, даже на хорошем отчете, бумаги могут снижаться в цене.
Для американского рынка, в отличие от российского, фактор получения дивидендов менее значим. В западных странах преобладает идея о том, что компания должна вкладываться в свое развитие, а дивиденды — это просто вывод средств в пользу акционеров, который не дает импульса роста ей самой. Поэтому на американском рынке акции компании с высокой дивидендной доходностью могут годами находиться в определенном диапазоне, не показывая существенного роста.
Западный рынок сильнее ориентирован на текущие и будущие прибыли. Там отчет должен быть не просто хорошим — нужны драйверы роста.
Например, в отчете Netflix за IV квартал 2021 года сказано о привлечении 2,5 миллионов платных подписчиков. Но прогноз аналитиков предполагал 6 миллионов. В результате выхода отчета ниже ожиданий, бумаги упали на 20%. То есть компания может быть хорошей, стабильной и успешной, однако потеря динамики роста может привести к обвалу котировок.
Общие тренды на рынке
Справедливости ради отметим, что падение акций Netflix сопровождалось коррекцией по всему рынку. Это еще одна причина столь жесткого обвала — негативные настроения и распродажи ценных бумаг (в совокупности с отчетом ниже ожиданий), спровоцировали падение.
Что касается российского рынка, то в начале 2022 года характерным примером раскорреляции результатов и динамики котировок стал «Газпром». Цены на газ — на многолетних максимумах, прибыль за девять месяцев — рекордная, потенциальные дивиденды — огромные. Однако геополитическая напряженность спровоцировала 20% коррекцию в декабре—январе. Пока компания находится под санкционными рисками (как и весь российский рынок), фундаментальные факторы потенциально рекордного отчета остаются вторичными.
Еще одним негативным аспектом может быть перспектива отрасли, к которой относится компания. Например, при наличии блестящего отчета за прошлый год, рынок сбыта на ближайший отчетный период сужается, что формирует отсутствие перспектив роста у бумаги в ближайшем будущем. Это сдерживает возможность увеличения стоимости котировок даже на новостях о высоких прибылях за минувший период.
Резюме
Рынок иррационален. Это аксиома, ведь если бы все на бирже было логично, то все грамотные решения всегда приносили бы прибыль. Однако риски, связанные с негативными новостями, геополитикой, характером корпоративного управления и другими явлениями (часто в моменте), сильнее определяют динамику котировок ценных бумаг. Поэтому выход позитивных или негативных отчетов не всегда может сопровождаться соответствующей динамикой котировок. Фундаментальные показатели, безусловно, определят будущее ценных бумаг компании на долгосрочном горизонте. Однако в моменте выход позитивного отчета может дать хорошую точку приобретения акций и наоборот.
