Игорь Зеленцов, старший трейдер банка «ГЛОБЭКС»
- Американская валюта продолжает уверенное наступление по всему спектру валют. Курс евродоллар опустился ниже отметки 1,27 и достиг уровня поддержки 1,2660. Тон движению задает негативная экономическая статистика по Еврозоне и политика дешевых денег со стороны ЕЦБ. Также в пятницу поддержку доллару оказал позитивный релиз по темпам роста ВВП США. В среднесрочном масштабе движение вероятно продолжится к уровням около 1,20 долларов за евро. Возможный коррекционный рост евро на наш взгляд ограничен значениями 1,2820-1,2840.
Российский рубль обновляет исторические минимумы и в понедельник достиг значения 39,40. Причинами такого снижения являются: ухудшение макроэкономической ситуации в стране в связи с введенными санкциями, напряженная геополитическая ситуация вокруг ситуации в Украине, существенное снижение цены на нефть. Единственным фактором для поддержки рубля сейчас нам представляется приближение уровня бивалютной корзины, при котором начнутся интервенции ЦБ России. На настоящий момент это уровень 44,40 и мы сейчас находимся в 20-30 копейках от него.
Аналитический обзор Райффайзенбанка: «Рубль «скатился» до новых минимумов»
- После небольшой паузы в конце прошлой недели рубль возобновил обесценение: корзина подорожала на 49 коп. и обновила максимум 43,88 руб. (сегодня с утра еще +46 коп. до 44,35 руб.). Напомним, что в настоящий момент ЦБ РФ не совершает интервенции внутри валютного коридора, поддержка рублю будет оказана на его границе (сейчас 44,4 руб.), каждые 350 млн долл. интервенций будут приводить к сдвигу границ на 5 копеек. В условиях продолжающегося снижения котировок нефти ослабление рубля выглядит естественно. Тем не менее, с начала года нефть подешевела всего на ~8%, а рубль ослаб на ~15%. Кроме того, рубль выглядит заметно хуже других валют GEM (большинство из них обесценилось к доллару не более чем на 8%). Очевидно, что динамика рубля в этом году преимущественно определяется геополитикой (в т.ч. косвенным эффектом от санкций). В частности, в последнее время основным негативным фактором для рубля, по нашим оценкам, является рефинансирование внешнего корпоративного долга (за счет рублевых кредитов, предоставленных локальными банками). Конъюнктурное давление оказало и срабатывание колл-опционов на валюту, которые ранее были взяты российскими компаниями, со страйками в районе, например, 39 руб./долл. (такой курс на момент продажи опционов казался мало реалистичным). Отметим, что отсутствие достаточного объема валютной ликвидности на рынке свопов (санкции урезали круг иностранных контрагентов для российских банков) не позволяет российским банкам трансформировать в большом объеме рублевое фондирование от ЦБ РФ/Минфина в валютные кредиты. ЦБ РФ пока не торопится предоставлять более значительный объем валютной ликвидности. Возможно, это обусловлено и тем обстоятельством, что банки еще сохраняют избыточный остаток (64 млрд долл.) на счетах в иностранных банках (с начала года они сократились лишь на 16 млрд долл.). В то же время объем корпоративного долга к погашению до конца этого года составляет 33 млрд долл., в следующем - 57 млрд долл. В стресс-сценарии спрос на 33 млрд долл. на валютном спот-рынке технически приведет к обесценению рубля на 5 руб. до 49,5 руб./корзина. Тем не менее, мы полагаем, что корпорации уже аккумулировали большую часть валютной ликвидности для предстоящих до конца года погашений, и такого значительного давления на рубль не будет. Но риски для финансовой стабильности (массовая конвертация рублевых депозитов в валюту) и угроза всплеска инфляции сохраняются. Как следствие, ЦБ, скорее всего, придется задействовать валютные инструменты (например, расширение/удешевление своп-операций). Отметим, что дальнейшее ослабление рубля избыточно и для федерального бюджета на перспективу следующего года (при условии, что средняя цена на нефть не опустится ниже 95 долл./барр.).
