Менее чем через два года курс доллара может быть ниже 24 рублей, полагают аналитики BofA Merrill Lynch. Снижение уровня интервенций ЦБ приведет к укреплению рубля и сохранению волатильности на рынке, считают эксперты. В то же время, пока к переходу на полностью свободно плавающий рубль ЦБ, вероятно, не готов, отмечают аналитики.
Уже к лету доллар может обвалиться более чем на три рубля, а еще через полтора года потери по сравнению с нынешним уровнем могут составить уже шесть рублей. И это при том, что американская валюта будет укрепляться к евро. Такой храбрый прогноз делают аналитики BofA Merrill Lynch Global Research (BofAML).
Первый заместитель главы Центробанка Алексей Улюкаев недавно заявил, что ЦБ намерен продолжать либерализацию валютных режимов в 2010 году, и аналитики BofAML считают данную стратегию рациональной и реалистичной. Снижение уровня интервенций ЦБ приведет к укреплению рубля и сохранению волатильности на рынке. Это, вероятно, сделает более долгосрочные инвестиции в российские активы (выше 3-6 месяцев) более привлекательными.
Аналитики также оптимистичны в отношении рубля с учетом аппетита инвесторов к рискам. Россия имеет хорошие прогнозы по восстановлению экономики и перспективы по притоку капитала, полагают эксперты. И после прошлогоднего падения рубль торгуется на очень привлекательных уровнях с точки фундаментальной точки зрения. Улучшение макроэкономических условий, вероятно, поможет повысить доверие инвесторов, что скажется на курсе рубля. На этом фоне эксперты рекомендуют занимать длинную позицию по рублю относительно бивалютной корзины.
Эксперты отмечают, что хотя в последнее время банк России двигается в направлении плавающего курса рубля, вряд ли режим свободного плавания будет введен в ближайшее время. Аналитики не ожидают, что ЦБ изменит свой официальный диапазон для бивалютной корзины (индикатор, состоящий из $0,55 и 0,45 евро) в 26-41 рублей. Маловероятно, что ЦБ осуществит переход на полностью свободное плавание рубля, поскольку это увеличит волатильность до слишком высокого уровня (с точки зрения властей), который может повредить инвестициям и модернизации. Кроме того, курс рубля к доллару является важным с точки зрения доверия и инфляционных ожиданий.
К лету 2010 года эксперты банка ожидают падение доллара до уровня 26,69 руб., и примерно на этой отметке американская валюта может остаться до конца года (прогноз на декабрь 26,64 руб.). В следующем году падение доллара к рублю может быть еще сильнее - на март 2011 года прогноз составляет 25,51 руб, в июне - 24,82 руб., в сентябре - 24,37 руб., в декабре 2011 года - 23,92 руб.
Одновременно с этим аналитики BofAML ожидают укрепления доллара к единой европейской валюте. Если в июне 2010 года они прогнозируют, что за евро будут давать $1,38, то в сентябре - $1,32, а в декабре - уже $1,28. Весной 2011 года, согласно прогнозу, курс евро может составить $1,26, летом достигнет $1,24 и на этом уровне будет находиться до конца 2011 года. Если полагаться на эти прогнозы, несложно посчитать, что в этом случае к концу 2011 года евро должен опуститься ниже 30 рублей и стоить около 29,66 руб.
Отметим, что ряд других экспертов разделяют точку зрения, что рубль может продолжить укрепляться. Так, главный экономист UBS по России и СНГ Клеменс Графе в декабре говорил, что курс рубля занижен. По его оценкам, даже при цене нефти на уровне $62 за баррель рубль недооценен на 13%, а при цене нефти на уровне $75 за баррель - на 25%.
А если исходить из так называемого индекса "Биг Мака", который рассчитывается журналом The Economist, получится, что если исходить из паритета покупательной способности, рубль недооценен к доллару в полтора раза и "правильный" курс должен составлять порядка 20 рублей за доллар.
Источник: Интерфакс
