Экономика: факты, оценки, комментарии (декабрь 2015 г. – I квартал 2016 г.)

В условиях ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры Банк России скорректировал оценку годового темпа снижения ВВП в I квартале 2016г. до 1,7 – 2,5% (по сравнению с 1 – 2% в декабрьском выпуске Доклада о денежно-кредитной политике). Темп снижения ВВП, очищенный от сезонности, в I квартале 2016г., по оценке Банка России, составит менее 1%.

В декабре 2015г. годовой темп прироста промышленного производства снизился, вернувшись на средний уровень июня-августа. Это обусловлено высоким значением данного показателя в декабре 2014г., когда отмечался рост спроса и вслед за ним производства отдельных товаров инвестиционного и потребительского назначения в ус- ловиях ослабления рубля­. При этом месячный темп снижения выпуска в промышленности с исключением сезонности замедлился, по оценке Росстата, до 0,2% (в ноябре – 0,6%).

Потребительская активность ослабевает на фоне снижения реальных доходов населения. В декабре оборот розничной торговли уменьшился на 15,3% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего­ года (максимальное падение с 1999 г.), что во многом объясняется эффектом базы. Очищенные от сезонности месячные темпы прироста показателя остаются отрицательными. Снижение доходов населения отражается на изменении структуры потребления в пользу покупок товаров первой необходимости.

С сентября 2015г. наблюдается замедление роста номинальной заработной платы. В частности, в бюджетном секторе¹ темп ее прироста в ноябре 2015г., по оценке, был отрицательным (впервые с 2005г.).

Годовые темпы сокращения реальной заработной платы в декабре несколько замедлились по сравнению с ноябрем, что стало результатом снижения годовой инфляции из‑за эффекта высокой базы².

Уровень безработицы в ноябре-декабре повысился по сравнению с предыдущими­ месяцами 2015г., что связано с исчерпанием возможностей предприятий по сокращению затрат за счет заработной платы. В начале 2016г., по оценкам, безработица будет возрастать на фоне дальнейшего замедления экономической активности.

Вусловиях сокращения заработной платы и роста безработицы расходы на конечное потребление домохозяйств в I квартале 2016г. могут снизиться, по оценке Банка России, на 2,2–3,3% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего­ года.

Вдекабре 2015г. годовой темп снижения инвестиций в основной капитал ускорился до 8,7% (в ноябре – 4,9%). Аналогичная динамика наблюдалась и в производстве инвестиционных товаров (-9,6% в декабре после -5,5% в ноябре). Волатильность в динамике инвестиций в основной капитал связана с высоким уровнем экономической неопределенности, на который указывают индексы предпринимательской уверенности Росстата и PMI³. Финансовые условия для восстановления инвестиционной активности также не сформировались: денежно-кредитные условия остаются относительно жесткими, а финансовое положение компаний реального сектора – неустойчивым. С учетом этих факторов ожидается продолжение снижения инвестиций в основной капитал в I квартале 2016 года.

В 2015г. объем ВВП, по данным Росстата, снизился на 3,7%, что соответствует верхней границе прогнозного диапазона, представленного Банком России в декабрьском Докладе о денежно-кредитной политике. По оценкам Банка России, в IV квартале 2015г. темп снижения ВВП, очищенный от сезонности, составил около нуля. Согласно оценкам, полученным по модели текущего оценивания ВВП⁴, положительный вклад инерции, финансовых переменных, индикаторов международных рынков и внешнего сектора в темп прироста ВВП нивелируется отрицательным вкладом, вносимым показателями реального сектора и ожиданиями агентов.

Наблюдаемое ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры в начале текущего года повышает риски ослабления экономической активности. По оценкам Банка России, годовой темп снижения ВВП в I квартале 2016 г. может составить 1,7–2,5%, что превышает предыдущий прогноз (1–2%), опубликованный в декабрьском выпуске Доклада о денежно-кредитной политике. С исключением сезонно- сти ВВП в I квартале текущего года по сравнению с преды­дущим кварталом сократится менее чем на 1%.

________________

¹ К бюджетному сектору здесь относятся следующие виды экономической деятельности: государственное управление и обеспечение военной безопасности, обязательное социальное обеспечение, образование, здравоохранение и предоставление социальных услуг.

² Кроме того, в ноябре темп прироста реальной зарплаты Росстатом был пересмотрен вниз.

³ Purchasing Managers’ Index (индекс менеджеров по закупкам).

⁴ Методология представлена в докладе «Модель оценивания ВВП России на основе текущей статистики: модификация подхода» (доступно на интернет-портале Банка России в подразделе «Серия докладов об экономических исследованиях в Банке России» раздела «Информационно-аналитические материалы»).