Кредитный дефолтный своп (или CDS) – это контракт между двумя сторонами, обеспечивающий кредитору страховку на случай невозврата кредита заемщиком. Таким образом, покупатель защиты совершает страховые платежи в пользу продавца.
Первая сторона (кредитор и покупатель защиты) подвергается риску дефолта заемщика, и поэтому нуждается в определенной защите на условиях ее оплаты в пользу второй стороны, в роли которой выступает продавец защиты. Он предоставляет кредитору гарантии по погашению кредита заемщика в случае, если тот не сможет это сделать это самостоятельно.
При составлении договора CDS, первая сторона передает второй все необходимые долговые бумаги и взамен получает средства на погашение займа и невыплаченных по нему процентов (денежная сумма может делиться на несколько платежей или выплачиваться единовременно).
Также предусмотрены иные формы выполнения обязательств продавцом защиты:
- продавец выплачивает покупателю разницу между номинальной и текущей стоимостью обязательств заемщика;
- продавец защиты выкупает у ее покупателя актив. Таким образом, риски, связанные с дефолтом заемщика, переходят к продавцу.
Что выбрать: CDS или страховку?
Фактически, согласно условиям заключения соглашения на основании кредитного дефолтного свопа, в пользу продавца совершаются страховые платежи, что напоминает услуги страховой компании, предлагающей защиту кредитных рисков.
Основные различия:
- перечень страховых случаев, связанных с невыполнением кредитных обязательств, для страховой компании ограничен, тогда как предметом CDS может быть любое обязательство;
- CDS обходится дешевле, чем страхование, поскольку закон не обязывает продавца защиты создавать резервы для предоставления защиты;
- кредитный дефолтный своп, в отличии от страхования, не регулируются регулятором, поэтому его обслуживание связано с гораздо меньшим количеством формальностей;
- продавец защиты при CDS не является регулируемым объектом (не нужно получать лицензию для осуществления такой деятельности), поэтому, когда стороны пришли к соглашению относительно риска и стоимости страхования, CDS может использоваться без ограничений. Продавцом защиты при этом может выступить любой имеющий необходимые финансовые возможности и желающий заработать на предоставлении защиты;
- CDS можно использовать также и в случае, когда реального кредитного риска еще нет (заемщик не имеет обязательств перед кредитором). Такие свопы, к примеру, практикуются на международном уровне, когда отдельные государства защищаются от риска невыполнения своих финансовых обязательств.
Основные преимущества кредитного валютного свопа:
- поскольку продавец защиты берет на себя риск невыплаты, у покупателя нет необходимости создавать резерв на случай наступления дефолта заемщика;
- данный инструмент помогает разделять кредитный риск и любые другие виды риска, связанных с обслуживаем займа, что обеспечивает возможность раздельного управления этими рисками.
Отрицательные стороны CDS:
- учитывая общий тренд на ужесточение финансового регулирования, не исключено, что со временем преимущества в отсутствии пристального контроля будут утрачены. Так, к примеру, мегарегулятор может ввести обязательное резервирование для продавцов защиты;
- не нужно забывать, что в кризисные периоды экономики число дефолтов увеличивается в разы, и в таких условиях многие покупатели CDS в течение короткого времени предпринимают попытки получить выплаты от продавцов защиты. По этой причине последние вынуждены для удовлетворения этих требований распродавать свои активы – это лишь провоцирует углубление кризиса.
