Россия вступила в мировую войну с инфляцией: сегодня повышаются все ключевые ставки, завтра — нормы резервирования
Увеличивающиеся инфляционные риски неожиданно сделали Центробанк ястребом, отмечает экономист HSBC Александр Морозов. ЦБ перешел в наступление, задействовав практически весь свой арсенал. Ставки репо, депозитных операций, кредитов овернайт, ломбардных аукционов и кредитов, сделок "валютный своп", необеспеченных кредитов повышены на 0,25 процентного пункта, на столько же — до 8% годовых — ставка рефинансирования, впервые с 2008 г. Нормы резервирования по обязательствам банков перед нерезидентами увеличены на 1 п. п. до 4,5%, по остальным — на 0,5 п. п. до 3,5%.
Инфляция начала разгоняться летом 2010 г. В декабре ЦБ повысил депозитные ставки, в январе — резервные требования. В феврале рост цен замедлился, но поступили неутешительные данные: ВВП в январе сократился на 0,3% к декабрю. Поэтому ужесточение денежно-кредитной политики стало для многих сюрпризом: согласно консенсус-прогнозам Bloomberg и Reuters, экономисты ждали повышения либо депозитных ставок, либо резервных требований.
Решение Центробанку далось непросто. С одной стороны, сохраняются риски высокой инфляции, с другой — угрожает чрезмерный приток капитала на фоне скачка цены на нефть. Ситуация в экономике тоже противоречива: в январе выросло производство, но упал спрос.
Замминистра экономики Андрей Клепач прогнозирует, что за февраль инфляция не превысит 1%, и составит 0,9-1%, или 9,7-9,8% в годовом сопоставлении (в январе — 9,6%). Инфляция вплотную подошла к 10% — выше этого уровня она считается галопирующей. С такой инфляцией гораздо сложнее справиться, ведь она формирует устойчивые инфляционные ожидания, влияющие на ценовую политику всех экономических агентов.
Олег Солнцев из ЦМАКП из ЦМАКП посчитал, что повышение резервных требований с учетом структуры депозитной базы увеличит объемы резервов на 40-50 млрд руб. - это всего 2% свободной ликвидности (около 2,5 трлн руб. на 1 февраля). Повышение ставок депозитов овернайт до 3% более существенно, это чуть выше ставок МБК но "в целом меры ЦБ имеют характер скорее психологический или даже психополитический, чем экономический", передает слова Солнцева издание "Ведомости".
По мнению Владимира Тихомирова из ФК "Открытие", ЦБ принял соломоново решение: "Поднял ставки так, чтобы и рост кредитования не подорвать, и под политическое давление не попасть". Вряд ли решение ЦБ приведет к синхронному росту кредитных и депозитных ставок банков, но, если станет понятно, что продолжение последует, банки среагируют, считает Юлия Цепляева из BNP Paribas. ЦБ станет более агрессивным, ожидает она: инфляция ускорится до 10% в среднем за год, ставка рефинансирования повысится до 9%. По прогнозу Морозова, к концу II квартала ставка составит 8,75-9% годовых, Тихомиров ожидает 8,5%.
Пока свободная ликвидность не сократится до 0,8-1 трлн руб., спрос банков на кредиты ЦБ не вернется, а пока его нет — ставки репо, рефинансирования значения не имеют, отмечает Евгений Гавриленков из "Тройки диалог". По его мнению, лучшее, что предпринял ЦБ против инфляции, — это прекратил активно скупать валюту в резервы. После сообщения ЦБ о повышении ставок доллар на ММВБ впервые с ноября 2009 г. опустился ниже 29 руб.
