Мировые рынки
Американский рынок остается под давлением внешнего негатива
Вчера американские акции продолжили снижение (-0,76% по индексу S&P), оставаясь с технической точки зрения в рамках «медвежьего» тренда, сформировавшегося после неудачной попытки преодолеть вверх недавний локальный максимум. На рынок давят риски, связанные с внешнеторговыми отношениями с Китаем, которые пока находятся в подвешенном состоянии (если угрозы Д. Трампа будут реализованы, то американская экономика пострадает, хотя и в заметно меньшей степени, чем китайская). Участники рынка не рассчитывают на достижение договоренностей между странами по итогам возобновившихся переговоров. Кстати говоря, китайский индекс акций SHCOMP находится на 2-летнем минимуме, что предполагает высокую вероятность реализации (частично или полностью) риска торговой войны. Лидером снижения на американском рынке стали акции энергетического сектора (прежде всего, компаний, осуществляющих сервисные работы, бурение скважин) в ответ на неожиданный прирост коммерческих запасов нефти в США на прошлой неделе (по данным EIA, +6,8 млн барр., в то время как ожидалось их снижение на 2,9 млн барр., учитывая рекордно высокую загрузку НПЗ), за которым последовала коррекция котировок нефти (до 71 долл./барр. Brent). На ценообразование сейчас существенное влияние оказывает наращивание добычи нефти странами ОПЕК+.
Экономика
Изъятие сверхдоходов прямо не скажется на выпуске, но может снизить конкурентоспособность химиков и металлургов
По данным Росстата, промышленность в июле ускорилась до 3,9% г./г. (3% г./г. за 1П 2018 г.). Интересно, что вклад добычи полезных ископаемых постепенно увеличивается, в основном из-за роста добычи нефти (в июле +2,4% г./г.). Отметим, что в целом, это не нарушает соглашение ОПЕК+: к июню его участники выполнили план по сокращению добычи на 121%, и поэтому появилась возможность немного нарастить добычу. В частности, ранее министр энергетики А. Новак заявлял, что Россия увеличит ее на 200-250 тыс. барр./сутки с июля (что, соответственно, уже видно на июльских данных). Динамика добычи газа в последние месяцы стабильна (~5% г./г.).
Обрабатывающие отрасли после просадки в июне вернулись к средним с начала года уровня (с учетом пересмотра) - 4,6% г./г. (до пересмотра это было около 1,5-2% г./г.). В динамике основных отраслей виден умеренный оптимизм, особенно в производстве металлических изделий и химических продуктов. В целом эти отрасли являются драйверами обрабатывающей промышленности. Отметим, что недавно озвученные планы по изъятию сверхдоходов компаний этих отраслей при прочих равных нейтральны для их производственной активности, однако, если это будет реализовано на постоянной основе, то в долгосрочной перспективе из-за снижения прибыли и инвестиционного потенциала может сдерживать рост производства. При этом реализация изъятий через повышения НДПИ, как мы думаем, более негативна для компаний (чем, например, изъятие сверхдоходов из прибыли), т.к. будет снижать их конкурентоспособность на мировом рынке из-за роста себестоимости.
Рынок ОФЗ
Доходности пока не привлекают локальных инвесторов
Вчера на аукционе Минфину удалось продать ОФЗ 25083 лишь на 5,8 млрд руб. из предложенных 10 млрд руб., при этом такой низкий объем размещения обусловлен нежеланием ведомства предоставить премию (доходность по цене отсечения YTM 8,16% оказалась вблизи котировок вторичного рынка на утро в день аукциона). После аукциона на рынке доходность выпуска поднялась до YTM 8,20% на фоне возобновившегося ценового снижения вдоль всей кривой госдолга вслед за ослаблением рубля (с 66,7 руб. до 67,4 руб. за долл.). Сегодня длинные выпуски преодолели отметку YTM 8,5%, по-видимому, нерезиденты продолжают выходить из российского госдолга, при этом локальные инвесторы на текущих уровнях не готовы покупать большие объемы (о чем свидетельствует итог аукциона). Стоит отметить, что Минфин может себе позволить проводить такую тактику размещения (не размещать бумаги, если нет спроса по рыночным ценам). По нашим оценкам, в этом году из-за высокой рублевой цены нефти профицит федерального бюджета позволит покрыть объем рублей, поступающих на рынок из бюджета вследствие валютных интервенций, без превышения плана по тратам ФНБ, т.е. острой потребности в заимствованиях нет.
