Трейдер Банка «ГЛОБЭКС» Сергей Четвериков: Для России важны сигналы по развитию сотрудничества с Китаем
23 июля российские индексы с открытия торгов демонстрируют отскок, после негативно проведенной предыдущей торговой недели. Текущие уровни: индекс МосБиржи 2264,60(+0,75%), индекс РТС 1131.25 (+1,49%). Видимо инвесторы несколько успокоились после разочарований, связанных с итогами встречи президентов РФ и США. Сработали сразу и эмоциональный фактор, и технический. Подрастанию российского фондового рынка способствуют нефтяные котировки, поднявшиеся выше $73 за баррель, и заявления главы Минфина США по поводу возможного снятия санкций с RUSAL. Последнее привело к росту котировок акций компании почти на 12%. Российская валюта также укрепляется. Курс пары USD/RUB_TOM находится на уровне 63,26 (-0,4%). Индекс гособлигаций RGBI растет на 0,06%.
На текущей неделе следим за ключевыми событиями, которые окажут влияние на мировые финансовые рынки, и в том числе на рынок РФ: в среду Д. Трамп и президент Еврокомиссии Ж.-К. Юнкер обсудят торговые отношениям США-ЕС. В четверг-пятницу в ВТО обсудят торговый конфликт США-Китай. В случае отсутствия прогресса, усилятся ожидания смягчения денежной и фискальной политики Китая, а это будет негативно для юаня и других валют EM. Также в среду в ЮАР стартует трехдневный саммит лидеров БРИКС, где возможно будут обсуждаться противодействия протекционизму США. Для РФ важны сигналы по развитию сотрудничества с Китаем. Стоит учитывать также решения по ключевым ставкам в ЕС и РФ в четверг и пятницу.
В пятницу мировые рынки акций снизились на фоне новых заявлений США относительно торговых отношений с Китаем и обвинений в манипулировании валютными курсами (DAX: -1,0%; FTSEMIB: -0,4%). Фондовый рынок США завершил сессию минимальным снижением (S&P500: -0,1%; Dow Jones: -0,025%). Российский фондовый рынок завершил неделю на локальных минимумах. По индексу МосБиржи 2247,82 п. (-1,0%), а по индексу РТС 1114,59 п. (-0,9%). Динамику хуже рынка продемонстрировали акции Роснефти (-1,8%), Сбербанка (ао: -1,5%; ап: -1,8%), X5 Retail Group (-4,3%) и Интер РАО (-3,3%). Российские суверенные еврооблигации немного укрепились, кривая доходности опустилась на 1-3 б.п. Выпуски RUSSIA 23 и RUSSIA 47 к концу недели находились на отметках 3,85% (-1 б.п.) и 5,33% (-1 б.п.) соответственно. Рынок ОФЗ ФЗ двигался разнонаправленно, доходности колебались в пределах 5 б.п. Доходность ОФЗ-26207 составила 7,74% (+1 б.п.). Для нашего финансового рынка позитивной новостью явилось то, что агентство S&P сохранило суверенный рейтинг России на уровне «ВВВ-» и стабильный прогноз. Правда, агентство отметило возобновившийся рост геополитической напряженности. Но к числу позитива было отнесено финансовое состояние и фискальная политика. В следующие 24 месяца при увеличении темпов роста ВВП или дальнейшем усилении финансового положения (в том числе, в результате снижения финансового эффекта от старения населения) возможно повышение рейтинга.
Экономика
S&P: рейтинг ограничивается медленным ростом экономики и санкциями
В результате планового пересмотра в конце прошлой недели агентство S&P сохранило суверенный рейтинг РФ на уровне BBB- со стабильным прогнозом. Из основных факторов, оказывающих положительное влияние на рейтинг, отмечается консервативная макроэкономическая политика: сильная позиция внешнего нетто-кредитора, высокая гибкость денежно-кредитной политики (плавающий курс), консолидация бюджета, что позволило противостоять внешним стрессовым ситуациям, наблюдавшимся в 2014-15 гг. (в частности, санкциям). Агентство отмечает возможность для повышения рейтинга в ближайшие 24 месяца, если тенденция восстановления экономики (= реальный рост ВВП на душу населения) усилится и/или ускорится фискальная консолидация (в результате действия бюджетного правила или сокращения пенсионных расходов).
Вместе с тем приводятся факторы, которые с большой вероятностью не позволят произвести положительное рейтинговое действие, прежде всего, это "неблагоприятная демографическая ситуация и низкий уровень производительности труда, доминирующая роль государства в экономике, неблагоприятные инвестиционный климат и регуляторная среда, а также относительно низкий уровень конкуренции и инноваций". Из-за ограниченной результативности реформ в прошлом агентство осторожно в своих прогнозах относительно перспектив значительных улучшений российской бизнес-среды вследствие реализации объявленных новым правительством намерений провести целый ряд фискальных и структурных реформ (повышение пенсионного возраста, сокращение доли теневой экономики, устранение конфликта интересов и создание равных с другими участниками рынка условий для госпредприятий).
Также был сделан акцент на санкциях: текущие меры останутся в силе в рамках всего горизонта прогнозирования (по крайней мере, до 2021 г.), что создает неопределенность для инвесторов и ограничения на передачу технологий (это сдерживает рост производительности труда). По мнению S&P, маловероятно, но возможно ужесточение санкционного режима в отношении нефтегазового сектора и введение санкций на новый суверенный долг (это зависит не только от внешней политики, но и от внутриполитической ситуации в США), что вызовет негативное рейтинговое действие.
Ускорению ВВП поможет пересмотр данных по динамике промышленности
В пятницу МЭР опубликовало данные по росту ВВП за июнь (1,1% г./г. против 2,2% г./г. в мае). Если в апреле-мае рост экономики поддерживало строительство, то в июне оно ушло в минус (-1,3% г./г.), из-за чего рост ВВП "просел". Отметим, что динамика строительства крайне волатильна, поэтому не стоит воспринимать ее ухудшение как устойчивое.
В целом в этом году позитивным для темпов роста ВВП фактором выступит пересмотр данных по промпроизводству - мы полагаем, он может добавить 0,2-0,3 п.п. к общей оценке ВВП. Однако не исключено, что Росстат до конца года еще раз уточнит траекторию динамики промпроизводства немного ниже ее текущих уровней. С начала года рост экономики (с учетом уже пересмотренных данных) составляет 1,7% г./г., что достаточно близко к нашей оценке роста ВВП в 1,5% г./г.
Динамика остальных компонент ВВП, данные по которым уже опубликованы (помимо промпроизводства) остается достаточно стабильной. В частности, рост потребительского спроса (розничная торговля + платные услуги населению) с начала года в среднем стабильно находится у отметки в 2,5% г./г. (в то время как реальные располагаемые доходы в период с января по июнь успели скатиться с 13,4% г./г. до 0,2% г./г.). С одной стороны, столь драматичное ухудшение годовой динамики доходов ставит вопрос об устойчивости роста расходов населения в перспективе. Однако, как мы ранее уже обращали внимание - заметное улучшение доходов г./г. прекратилось не только из-за окончания предвыборных социальных расходов, но и из-за эффекта базы, который перестал влиять на цифры (см. наш обзор от 21 июня 2018 г.). Сезонно сглаженная динамика доходов, по нашим оценкам, наоборот, демонстрирует небольшое улучшение - так, в июне они выросли на 0,23% м./м., при том, что в апреле и мае 2018 г. падали (-1,27% м./м. и -0,88% м./м., соответственно). В этой связи мы не видим рисков для сокращения потребительского спроса в перспективе до конца года, однако нет и надежд на его активизацию в более длительной перспективе: как мы отмечали ранее, повышение НДС может снизить темпы роста расходов населения на 0,5-0,6 п.п. за год (в 2019 г.), что сдержит темпы роста экономики при прочих равных на ~0,4 п.п.
В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.
