Чужой праздник

Вчера банки испытывали дефицит рублей в первой половине дня. Активность на рынке рублевых облигаций осталась на невысоком уровне. Основные события развернулись на рынке акций, где рост котировок составил в среднем 20 %, а из-за мощного роста к вечеру торги пришлось приостанавливать. Спасение Citigroup было воспринято очень позитивно во всем мире. Мы полагаем, что внутренний долговой рынок вряд ли сможет присоединиться к этому торжеству, как только решаться проблемы с ликвидностью в конце месяца.

Макроэкономические фундаменталии пока складываются не в пользу рублевых инструментов. Расширение бивалютной корзины со стороны ЦБ только подтвердило ожидания относительно дальнейшего ослабления рубля. Кроме того, мы не исключаем нового витка повышения учетных ставок Банка России уже в начале декабря.

В понедельник торги с рублевыми облигациями проходили вяло. Присутствие ВЭБа было незаметно. Газпромбанк и Уралсвязьинформ удачно прошли через оферту. Эмитентам пришлось выкупить порядка 22 % и 90 % от объема выпуска соответственно.

В 1-м эшелоне наибольший оборот прошел в бумагах РЖД-05 (-0.45 %; YTM – 9.99 %) и РЖД-08 (-0.8 %; 15 %). Интерес инвесторов присутствует в бумаге ВТБ-06 (+0.64 %; YTM – 16.93 %).

Во 2-м эшелоне можно отметить только Ленэнерго-03 (+7.8 %; YTP – 32 %); ГСС-01 (+0.12 %; YTP – 31.8 %)

Пока активность на рынке оставляет желать лучшего, однако мы бы все равно рекомендовали бумаги эмитентов из нефинансового сектора с рейтингом уровня «BB». Идея заключается в том, что, даже покупая на вторичном рынке госбумаги (с чем мы не можем полностью согласиться в текущих условиях), ВЭБ тем самым высвобождает лимиты банков на другие бумаги госкоманий или репуемые в ЦБ выпуски эмитентов с относительно высоким кредитным рейтингом. О том, что эти бумаги нравятся рынку, можно судить и по динамике индексов BMBI (см. подробнее наш вчерашний комментарий).

Егор Федоров