Осторожное восстановление рынков на фоне сохранения торговых опасений: Мировые рынки акций вчера немного выросли на фоне смягчения торговых опасений после проведения Китаем мер по стабилизации юаня. В лидерах роста были акции нефтедобывающих компаний и Норильский никель — индекс РТС вырос на 1,5% до 1 303 пунктов, а индекс Московской биржи прибавил 0,8% до 2 696 пунктов. Европейские рынки заметно восстанавливались второй день подряд — индекс StoxxEuro600 прибавил 1,7%. Курс рубля немного укрепился (+0,4% до 65,33 руб. за доллар), но не смог вернуться к отметке ниже 65руб.за доллар. Цены на нефть во второй половине дня росли(Brent+1,2% до 56,88руб.за баррель),так как Саудовская Аравия вместе с другими участниками OPEC+ изучает возможности по поддержке цен на фоне замедления роста спроса.
Российскийрынок акцийсегодня продолжитрост,хотя настроение сохраняется весьма ненадежным:Российскийрынок акций и курс рубля, как ожидается, сегодня продолжат укрепляться на фоне стабилизации глобальных рынков после еще одной беспокойной недели. Мы,впрочем,сохраняемосторожный взгляд,так как настроение остается нестабильным и сильно зависит от новостного фона и «твитера». Европейские рынка могут испытывать некоторое давление в связи с требованием премьер-министра Италии Маттео Сальвини провести досрочные выборы
Газпром Нефть: финансовые результаты за 1П19; ПОЗИТИВНО
Газпром Нефть (SIBN RX; НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) вчера представила финансовые результаты за 1П19 по МСФО: цифры за 2К19 оказались лучше консенсус-прогноза агентства «Интерфакс»: выручка превзошла прогноз на 0,9%, нескорректированная EBITDA — на 3,5%, а чистая прибыль — на 0,9%. Консенсус-прогноз ожидал сильных показателей, и компания оправдала ожидания рынка. Отчетность сигнализирует о росте дивидендных выплат в этом году, что поддержит акции в краткосрочной перспективе
- Добыча углеводородов в 2К19 выросла на 5,1% г/г (и на 1,8% в 1П). Рост добычи обеспечен увеличением объемов добычи на Новопортовском и Восточно-Мессояхском месторождениях. Добыча газа в 2К19 выросла на 3,6% г/г (+13,6% в 1П19). Объемы переработки почти не изменились в 2К19 (+0,7% г/г), снизившись на 2,8% г/г в 1П19 из-за запланированного проведения ремонтно-профилактических работ на заводах в Сербии и Ярославле.
- Выручка за 2К19 составила 628,3 млрд руб. (+1,8% г/г) на фоне роста добычи. Нескорректированная EBITDA (без учета доли в СП) снизилась на 13,2% г/г (консенсус-прогноз агентства «Интерфакс» ожидал снижение на 16,1%) до 167,7 млрд руб. на фоне, главным образом, роста закупок. Скорректированная EBITDA выросла на 6,4% г/г на фоне увеличения доли владения Группы в компании «Арктикгаз». Чистая прибыль за 2К19 составила 107,1 млрд руб., увеличившись на 10,7% г/г.
- Рост оборотного капитала во 2К19 был основной причиной снижения операционного денежного потока в квартальном сопоставлении. Капиталовложения в 2К19 составили 101,2 млрд руб., что на 11,7% выше г/г и на 24,4% к/к. СДП за квартал составил 32,6 млрд руб., в результате чего цифра за 1П19 составила 119,2 (СДП в 1П18 составил 47,5 млрд руб.).
ВТБ (ВЫШЕ РЫНКА): финансовые результаты за 2К19 по МСФО; УМЕРЕННО НЕГАТИВНО
ВТБ вчера представил финансовые результаты за 2К19 — показатели оказались слабее ожиданий. Чистая прибыль оказалась на 20% ниже консенсус-прогноза и на 8% ниже нашей оценки. Тем не менее, негативный сюрприз был вызван, главным образом, разовыми убытками. В то же время ЧПМ улучшилась в квартальном сопоставлении, что соответствует ожиданиям; кроме того, существует потенциал для дальнейшего улучшения в 2П19. Отчисления в резервы выросли в 2К19, однако все еще ниже прогноза, а стоимость риска за 1П19 составила 0,8% в 1П19, указывая на то, что прогноз менеджмента на 2019 г. (1,2%) скорее консервативен. Мы считаем отчетность УМЕРЕННО НЕГАТИВНОЙ для акций банка — несмотря на негативный сюрприз в части прибыли в 2К19, менеджмент подтвердил годовой прогноз по чистой прибыли на уровне 200 млрд руб. Тем не менее, несмотря на дивидендную доходность более 9%, мы считаем, что акции в краткосрочной перспективе могут отставать от рынка.
Начистую прибыль оказали влияние разовыестатьи. Чистая прибыль составила 30,3 млрд руб., что на 20% ниже консенсус-прогноза и на 7% ниже нашей более консервативной оценки. Главное отклонение от консенсус-прогноза связано с неосновным доходом, рыночный прогноз по которому был завышен.
ЧПМ начала улучшаться к/к, следует ожидать дальнейших улучшений в 2П19. Чистый процентный доход соответствует консенсус-прогнозу в размере 109,4 млрд, при этом ЧПМ в квартальном сопоставлении улучшилась, однако все еще остается под давлением из-за роста стоимости фондирования. Мы ожидаем дальнейшего улучшения маржи в ближайшие кварталы на фоне понижения процентных ставок, отражающего снижение стоимости средств клиентов.
Кредитное качество оказалось лучше ожиданий, указывая на дальнейший потенциал улучшений прогноза менеджмента. Отчисления в резервы составили 31,3 млрд руб. При этом стоимость риска составила 1,1%, вернувшись к нормальному уровню после снижения в 1К19 (что было связано с высвобождением резерва по нескольким корпоративным кредитам). Тем не менее, резервы все еще на 43% ниже г/г и на 8-14% ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка. Стоимость риска в 1П19 составила 0,8%, что ниже 1,2%, которые ожидает менеджмент по итогам 2019 г. Коэффициент кредитов 3 стадии улучшился на 50 б. п. к/к до 8,8%, при этом коэффициент покрытия этих кредитов резервами улучшился на 1 п. п. к/к до 72%.
Итоги телефонной конференции. Менеджмент подтвердил годовой прогноз в части чистой прибыли на уровне 200 млрд руб., несмотря на слабый 2К19. Источниками ее роста станут 1) снижение стоимости фондирования, 2) ускорение роста комиссионного дохода и 3) портфель сделок корпоративно-инвестиционного сегмента, которые, вероятно, будут закрыты до конца этого года, оказав позитивное влияние на отчет о прибылях и убытках. Как заявил менеджмент, предстоящее регулирование PTI не должно повлиять существенно на позицию по капиталу банка, при том, что текущий показатель долговой нагрузки заемщика (ПДН или PTI) находится на уровне примерно 40% в среднем (что ниже порога 50%).
Результаты Мегафона за 2К19 показывают, что Билайн снова оказался главным неудачником на рынке
Результаты Мегафона за 2К19 свидетельствуют о том, что рост сегмента услуг мобильной связи продолжается. Выручка Мегафона от услуг мобильной связи в России выросла на 5,4% г/г до 70,7 млрд руб., увеличившись на 3,6 млрд руб. в рублевом выражении. Источником роста стал сегмент передачи мобильных данных, выручка которого выросла на 13,3% г/г, или на 3,2 млрд руб. На полугодовой основе выручка сегмента услуг мобильной связи выросла на 5,4 млрд руб., в том числе вклад в выручку сегмента по передаче мобильных данных составил 5,0 млрд руб. (+4% и 11% г/г соответственно). Сегмент голосовой связи и другие сегменты также показали позитивную динамику (+0,9% г/г). Компания израсходовала 24,4 млрд руб. на инвестиции с начала года (капиталовложения к выручке составили 14,7%).
Билайн продолжал терять долю рынка. Как и обычно, мы используем цифры Мегафона для сравнения с публичными игроками отрасли. На сегодняшний день свои результаты за 2К19 представили VEON (бренд Билайн, VEON US: НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) и Tele2 (которая должна быть куплена Ростелекомом RTKM RX: НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ). Данныеповыручке снова указывают нато,что Билайн остается аутсайдеромрынка ипродолжает терять свою рыночную долю в пользу Tele2 и Мегафона. Выручка сегмента мобильных услуг Билайна не изменилась в годовом сопоставлении в 1П19, в то же время Мегафон и Tele2 в совокупности увеличили выручку примерно на 15 млрд руб. В ходе телефонной конференции по итогам 2К19 менеджмент VEON заявил о нездоровой ценовой ситуации на российском рынке, так как популярность безлимитных тарифных планов не поддерживает ARPU. Тем не менее, для нас цифры скорее свидетельствуют о неспособности VEON эффективно реагировать на поведение своих конкурентов.
Мы считаем, что акции VEON могут испытывать давление в ближайшие недели в связи с осторожным прогнозом компании на 2П19, валютным риском в рублях и пакистанских рупиях, а также на фоне ожиданий следующей оферты Telenor.
20 августа свою отчетность за 2К19 представит МТС.
АФК «Система» закрыла сделку по покупке фармацевтических активов ОАО «Синтез» и ЗАО «Биоком»; НЕЙТРАЛЬНО
АФК «Система» (SSA LI; НЕТ РЕКОМДЕНАЦИИ) объявила о покупке у Marathon Group за 11,8 млрд рублей долей в фармацевтических компаниях Курганское общество медицинских препаратов и изделий «Синтез» (Sintez; KSIN RU: НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) и ЗАО «Биоком». Новые активы будут интегрированы в новый фармацевтический холдинг АФК «Система», компанию Alium. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций АФК «Система», так как компания объявила о заключении соглашения по покупке ОАО «Синтез» и ЗАО «Биоком» еще в июне. Что касается планов АФК «Система» превратить Alium в крупнейший российский фармацевтический холдинг, мы считаем, что рынок будет пристально наблюдать за операционной деятельностью фармацевтических активов и необходимыми в них инвестициями.
АФК «Система» намерена создать крупнейший фармацевтический холдинг; о сделке рынок узнал еще в июне. АФК «Система» объявила о покупке совместно с неназванным финансовым партнером 46,5% акций в ОАО «Синтез» за 8,2млрдруб. и 75,1%акций ЗАО «Биоком» за 3,6млрдуMarathon Group. Согласно структуресделки,АФК"Системе" будет принадлежать пакет акций ОАО «Синтез» и ЗАО «Биоком» через холдинговую компанию Sinocom. Активы будут интегрированы в новый фармацевтический холдинг АФК «Система», компанию Alium, в состав которой входят АО ФП «Оболенское» и АО «Биннофарм»«. Компания нацелена на создание крупного фармацевтического игрока, который мог бы войти в тройку российских фармацевтических компаний в коммерческом сегменте с ассортиментом лекарственных препаратов более 500 наименований и рыночной долей примерно 4-5%.
Компания Sinocom намерена направить публичную оферту миноритарным акционерам ОАО «Синтез» о выкупе акций этого предприятия. Поскольку ОАО «Синтез» не является публичной компанией, цена предложения будет основываться на результатах независимой оценки.
EVRAZ: финансовые результаты за 2А19; НЕЙТРАЛЬНО
EVR (EVR: LN; ВЫШЕ РЫНКА) вчера представил, на наш взгляд, нейтральные финансовые результаты за 2П19, отражающие глобальный тренд снижения цен на ванадий, уголь и сталь. Выручка и EBITDA не изменились, что соответствует консенсус-прогнозу рынка. EVRAZ выиграл от роста спроса на строительный прокат в России и роста спроса на сортовой прокат и ТБД в Северной Америке. Чистый долг снизился до 1,1x, в соответствии с новым стандартам отчетности МСФО 16. Компания объявила о промежуточных дивидендных выплатах в размере $0,35 на акцию, или $508,17 млн, что соответствует дивидендной доходности 4,8%. Мы ожидаем, что EVRAZ покажет стабильную динамику в 2П19 и значительное увеличение капиталовложений.
Основные итоги мы приводим ниже:
- Выручка снизилась на 3,2% г/г до $6 140 млн. Потребление стали в России выросло на 11% г/г lдо 22,5 млн т, главным образом, на фоне рост продукции сортового проката и листового проката. Спрос на трубы в США находится на рекордных уровнях, что связано с беспрецедентно высокой добычей нефти и природного газа.
- EBITDA составила $1 482, что на 22% ниже г/г. EBITDA, на которую повлияли сокращение расходов и меры по привлечению покупателей, составила $150 млн.
- Чистая прибыл составила $344 млн против $1 145 млн в 1П18. · СДП достиг $692 млн
- EVRAZ объявил о промежуточных дивидендных выплатах в размере $508,17 или $0,35 на акцию, что эквивалентно 73% СДП и соответствует дивидендной доходности примерно 4,8%. Дата закрытия реестра назначена на 16 августа, дата выплат — на 5 сентября.
- Отношение чистого долга к EBITDA немного выросло до 1,1x (0,9x на конец 2018 г.)
- По прогнозу EVRAZ, тренды на ключевых рынках компании сохранятся; сильных отклонений не ожидается · Объявленная продажа дочернего предприятия Stratcor в Северной Америке, по словам менеджмента, никак не отразится на результатах компании, так как этот актив работал на внешних поставках сырья, не принося выручки по группе.
