Росстат сообщил о дефляции 0,2% в период с 1 по 26 августа; НЕЙТРАЛЬНО
Росстат сообщил о нулевом росте цен в период с 20 по 26 августа и о дефляции 0,2% в период с 1 по 26 августа. В результате такой динамики цен инфляция по итогам августа, вероятно, составит 4,4% г/г, что увеличивает вероятность того, что к концу года она выйдет на уровень 4,0% г/г. Тем не менее, фактором для наблюдения остается индексация пенсий и зарплат оборонного сектора, что должно произойти в ближайшие месяцы; вследствие этого мы ожидаем, что ЦБ понизит ставку только на 25 п. п. на заседании 6 сентября.
LUKOIL: финансовые результаты за 2К19 по МСФО; НЕЙТРАЛЬНО
Финансовые результаты ЛУКОЙЛа (LKOH RX; N/R) за 2К19 по МСФО стали позитивным сюрпризом для рынка — выручка компании выросла на 3,4% г/г (оказавшись на 7% выше консенсус-прогноза агентства «Интерфакс»), EBITDA—на12,3%г/г(дельта в сравнениисконсенсус-прогнозомсоставляетпримерно 35млрд руб.), а чистая прибыль — на 8,3% г/г, тогда как консенсус-прогноз предусматривал неизменную EBITDA на фоне снижения выручки. Тем не менее, мы считаем, что качество этого сюрприза не предполагает существенных изменений в операционной деятельности компании. Телефонная конференция состоится завтра, 29 августа.
За опережающим прогноз ростом выручки стоит увеличение объемов трейдинга нефти. LKOH увеличил закупки нефти более чем на 3 млн тонн в квартальном сопоставлении, что привело к опережающему прогноз росту выручки.
EBITDA выросла примерно на 35 млрд руб. г/г, что отчасти вызвано ростом высокомаржинальных баррелей в структуре добычи нефти в России. Тем не менее, почти две трети роста связано со «спецификой учета торговых операций» в рамках деятельности международного сегмента переработки.
СДП составил более 160 млрд руб. в 2К19. Операционный денежный поток оказался на 11,1% выше г/г (+10,9% к/к). Треть дельты объясняется движениями в оборотном капитале. С учетом коррекции на изменения в оборотном капитале, СДП за 2К19 оказался немного ниже в квартальном сопоставлении.
Лента: финансовые результаты за 1П19 по МСФО; НЕГАТИВНО
Лента (LNTA LI: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) вчера представила слабые финансовые результаты за 1П19 по МСФО — EBITDA снизилась на 6%г/г и оказалась на 4%ниже консенсус-прогноза. Рентабельность EBITDA снизилась на 0,8 п. п. г/г до 8,1% на фоне роста общих, административных и коммерческих расходов в годовом сопоставлении в процентном отношении к выручке (из-за роста расходов на фоне снижения выручки на единицу площади магазинов). Обновленный прогноз компании по открытию и закрытию новых магазинов
предполагает снижение количества магазинов в годовом сопоставлении в 2019 г. и более высокие в сравнениис предыдущим прогнозомкапиталовложения. Учитываяэто,мы считаемотчетность НЕГАТИВНОЙ для акций компании, что предполагает риск понижения консенсус-прогноза выручки и EBITDA на 2019 г. В то же время влияние отчетности на динамику акций, вероятно, будет весьма ограниченным, учитывая 1) заметное снижение ликвидности акций и 2) ожидание новой стратегии (будет представлена через 1-2 квартала), которая является основной интригой для рынка.
Выручка. Выручка за 1П19 выросла на 3% г/г до 199,2 млрд руб. Выручка соответствует как цифрам, представленным компанией ранее в операционных результатах, так и консенсус-прогнозу.
На рентабельность негативно повлиял рост расходов на фоне снижения выручки на единицу площади магазина. Валовая рентабельность за 1П19 выросла на 60 б. п. г/г до 22,5% на фоне снижения доли низкомаржинальных оптовых продаж в совокупной выручке компании. Тем не менее, EBITDA за 1П19 составила 16,1 млрд руб. (-6% г/г), что на 4% ниже консенсус-прогноза. Это соответствует рентабельности EBITDA на уровне 8,1% (что на 0,8 п. п. ниже г/г), и на 0,3 п. п. ниже консенсус-прогноза. Рентабельность ухудшилась на фоне роста общих, административныхи коммерческихрасходов в процентном отношении к выручке на 1,3 п. п. г/г, главным образом, из-за роста расходов на персонал в связи со снижением выручки на единицу площади магазина, расходов на консультационные услуги (на фоне увеличения консультационных услуг, скорее всего, в связи с изменениями в корпоративной структуре) и арендных расходов. Компания продемонстрировала чистый убыток в размере 4,5 млрд руб. на фоне одноразового неденежного убытка от обесценения в размере 9 млрд руб.
Обновление прогноза: меньше открытий магазинов при более высоких капиталовложениях. Компания понизила прогноз по открытию новых супермаркетов с 7 до 3 магазинов; дальнейшее расширение этого формата начнется послеполной проработки его концепции. Ориентир по открытию гипермаркетов не изменился (8магазинов), хотя компания закрыла два гипермаркета с начала года и планирует закрыть еще 7 магазинов в этом году (компания не планирует продолжать закрытие магазинов в дальнейшем). В то же время прогноз капиталовложений повысился с 15 млрд руб. до 17 млрд руб. в связи с инвестициями в логистическую инфраструктуру и ИТ.
АФК «Система»: прогноз финансовых результатов за 2К19 по МСФО
АФК «Система» (SSA LI; НЕТ РЕКОМЕДАЦИИ) сегодня представит финансовые результаты за 2К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Согласно консенсус-прогнозу, консолидированная выручка вырастет на 5,9% г/г до 192,7 млрд руб., а OIBDA снизится на 3,3% г/г до 63,8 млрд руб. при рентабельности 33,1% (на 3 п. п. ниже г/г). Мы считаем, что основные опасения рынка связаны с уровнем долга корпоративного центра, который составил 224 млрд руб. на конец мая (30% совокупного долга группы). Мы ожидаем, что инвесторов в ходе телефонной конференции будут интересовать, как и обычно, комментарии менеджмента компании. Среди главных вопросов — перспективы снижения долга, развитие непубличных активов компании, в том числе создание фармацевтического холдинга и дивидендная политика группы.
МТС сообщила о покупке в 2К19 киностудии у АФК «Системы» за 2 млрд руб.; НЕЙТРАЛЬНО
МТС (MTSS RX, MBT US: НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) сообщила в отчетности МФСО за 1П19 о покупке в апреле этого года комплекса по кинопроизводству у АФК «Система» за 2 млрд руб. Учитывая стоимость сделки (примерно $30 млн), эта покупка для МТС не является крупной. Она органично вписывается в стратегию компании по производству собственного контента. Таким образом, сделка вполне обоснована и не вызывает вопросов. В то же время нас удивило то, что о ней компании не сообщили ранее, как это было в случае сделок с АФК в отношении других активов (МТС Банк, Ozon).
МТС приобрела комплекс по кинопроизводству у АФК «Система» в рамках стратегии производства собственного контента.
МТС в апреле этого года приобрела АО «Объединенные русские киностудии», владеющего комплексом «Кинополис», у АО «Бизнес Недвижимость», дочерней компании АФК «Система» за 2,042 млрд руб.
«Кинополису» принадлежит полностью оборудованный кинокомплекс в Санкт-Петербурге с 6 павильонами площадью 3 700 кв м, студиями звукозаписи и компьютерной графики, производством декораций. После сделки комплекс продолжит обслуживать сторонних заказчиков, однако МТС планирует максимально использоваться комплекс для производства собственного контента. ТВ аудитория МТС насчитывает примерно 4 млн человек на спутниковой, кабельной и интернет платформах и аналогичное число пользователей на ОТТ платформе. Выручка «Кинополиса» составила примерно 35 млн руб. а чистый убыток — 3 млн руб. в 2К19.
Распадская: финансовые результаты за 1П19 по МСФО
Распадская (RASP: RX; НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) вчера представила, на наш взгляд, нейтральные финансовые результаты за 1П19 по МСФО, которые отражают снижение средних цен реализации. Поддержку выручке оказал рост объемов производства, тогда как снижение денежных расходов на фоне увеличения объемов отчасти нейтрализовало снижения цен на уголь. EBITDA компании почти не изменилась г/г. Распадская сообщила о чистой денежной позиции и объявила о промежуточных дивидендных выплатах в размере 2,5 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности примерно 2% и дивидендным выплатам 1,7 млрд руб. Мы считаем, что цены на уголь продолжатснижаться и не ожидаем, что акции компании будут расти при текущей конъюнктуре угольного рынка
Основные итоги мы приводим ниже:
Выручка за 1П19 составила $569 млн, отражая рост на 5% г/г.
EBITDA достигла $297 млн, что на 2% ниже г/г. Денежные расходы на угольный концентрат снизились на 18% г/г до $31/тонну.
Чистая прибыль составила US$211млнпротив US$225 млнв 1П18. Распадская увеличила капиталовложения на 42% г/г.
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 1П19 в размере 2,5 руб. на акцию, или в общей сложности 1,7 млрд руб. (примерно US$25,9 млн), что соответствует новой дивидендной политике компании, представленной в марте 2019г. и предполагающей минимальный ежегодный платеж вразмере50млн. долларов США,выплачиваемый двумя траншами минимум по 25 млн. долларов США каждый по результатам первого полугодия и финансового года.
