Рост цен на нефть оказал поддержку российскому рынку акций на фоне ухода инвесторов в «тихие гавани»: Вчера внимание инвесторов на протяжение всего дня было приковано к нефти — в результате субботней атаки на главный нефтеперерабатывающий комплекс Саудовской Аравии добыча нефти в Саудовской Аравии сократилась более чем в два раз, примерно на 5 млн баррелей в сутки, что эквивалентно 5% всей мировой добычи. В результате этого события цены на нефть вчера продемонстрировали сильнейший скачок (на открытии они выросли на 20% до $71 за барр. (Brent) прежде чем откатиться назад и закрыться на уровне 69,02 руб. за барр. (+14,5%). Тем не менее, этот скачок не привел к укреплению рубля (+0,5% @64,04), и российская валюта утратила часть своего роста, хотя рубль и укреплялся третью торговую сессию подряд (+ 3,8% с начала месяца). Российский рынок акций опережал другие рынки — индекс РТС вырос на 2,0% до 1 396 пунктов, а индекс
Московской биржи прибавил 1,5% до 2 834 пунктов — на фоне закономерного роста акций нефтегазового сектора. В лидерах роста были бумаги ROSN RX (+4,8%), за ними следовал NVTK LI (+3,8%) и LKOH RX (+3,4%). Поскольку инвесторы старались избегать рискованных активов, спросом пользовались и бумаги золотодобывающих компаний, в том числе PLZL RX (+2,3%). В лидерах падения оказался AFLT RX (-4,1%) на фоне роста цен на нефть. Европейские рынки двигались в боковом тренде (StoxxEuro600 опустился на 0,6%), отражая глобальные тренды.
Благодаря росту цен на нефть российский рынок сегодня будет расти, хотя геополитические риски остаются высокими: Российский рынок акций, вероятно, будет оставаться тихой гаванью для инвесторов, хотя мы ожидаем, что на открытии он будет расти. Акции нефтегазовых компаний получат дальнейшую поддержку от роста цен на нефть, тогда как бумаги золотодобывающих компаний по-прежнему будут пользоваться спросом инвесторов. Мы обращаем внимание на то, что геополитические риски сохраняются высокими.
В августе промпроизводство выросло на 2,9% г/г, превысив ожидания; ПОЗИТИВНО
Как сообщил вчера Росстат, промпроизводство выросло на 2,9% г/г в августе, превысив ожидания; в итоге рост за 8М19 составил 2,6% г/г. Хотя за этой цифрой стоит сильный рост в секторе добычи полезных ископаемых (+ 3,1% г/г), рост в обрабатывающей промышленности также был сильным. Это могло быть следствием увеличения бюджетных
расходов и, следовательно, стимулировало рост реального сектора в прошлом месяце. Ускорение роста бюджетных расходов может нейтрализовать опасения в отношении роста, однако осложнит проведение денежной политики ЦБ из-за возможного появления инфляционных рисков.
АКАР: статистика по рынку рекламы за 2К19 свидетельствует о том, что бюджеты на онлайн рекламу опередили бюджеты на ТВ рекламу на 47%; НЕЙТРАЛЬНО
Агентство АКАР представило оценку рекламных бюджетов за 1П19, согласно которой рост спроса на онлайн рекламу ускорился с 18% в 1К19 до 22% в 2К19, с одной стороны, однако ухудшилась динамика других сегментов, с другой стороны. Объем онлайн рекламы составил 58 млрд руб. в 2К19, то есть 50% совокупных расходов на рекламу в России. Как у Яндекса (YNDX US: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ), так и у Mail.ru Group (MAIL LI: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) доли совокупной онлайн рекламы в 2К19 оказались устойчивыми и составили, соответственно, 50% и 14%. Бюджет на ТВ рекламу снизились на 12% г/г до 40 млрд руб. против снижения на 6% в 1К19, что отражает как эффект высокой базы 2К18 (Чемпионат мира по футболу 2018), так и замедление экономического роста. В итоге расходы на рекламу в Интернете сильно опередили бюджеты на ТВ рекламу — на 47 %. Совокупный рынок рекламы вырос на 2% г/г в 2К19 и на 3% г/г в 1П19 до 227 млрд руб..
HeadHunter: хорошие финансовые результаты за 2К19; акции выросли в цене на 5,5%; ПОЗИТИВНО
Компания HeadHunter (HHR US: ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $21,5 за акцию) вчера представила финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Выручка совпала с нашим прогнозом и на 1,4% превысила консенсус-прогноз рынка. Скорректированная EBITDA превзошла консенсус на 3% и наши ожидания на 3,6%, скорректированная рентабельность EBITDA выросла на 4 п. п. г/г и на 6 п. п. к/к до 52,0%. Компания подтвердила прогноз роста выручки и рентабельности на 2019 г.; мы считаем, что текущий консенсус-прогноз выручки может быть немного повышен (согласно консенсус-прогнозу агентства BBG, рост составит 27,9% г/г). В целом отчетность оставила позитивное впечатление. Акции HHR выросли в цене на 5,5% в понедельник до $21/акцию, что предполагает потенциал роста 2% к нашей РЦ.
Как и ожидалось, рост выручки замедлился с 32% г/г в 1К19 до 25,7% г/г в 2К19 на фоне сезонного фактора. Структура роста была аналогична 1К19 — новые бюджеты на онлайн рекрутинг, главным образом, поступали от предприятий малого и среднего бизнеса в регионах и столичных городах (соответственно 43% и 27% общего количества), вклад ключевых клиентов составил 27%. В части продуктов компании мы наблюдаем продолжающийся рост доли выручки от размещения вакансий в совокупной выручке компании (+2 п. п. к/к до 40%) за счет пакетной подписки и роста доли предприятий малого и среднего бизнеса в базе клиентов компании (93% по числу клиентов и 59% по выручке в России). Динамика ARPC также повторила 1К19 — рост в сегменте столичных ключевых клиентов составил 17% г/г (после пересмотра тарифов в январе этого года) и от немного негативного до 1-5% в других категориях клиентов.
Рост рентабельности EBITDA на 4 п. п. г/г и на 6 п. п. к/к до 52,0%, главным образом, был вызван консервативными расходами на рекламу на фоне сезонно слабого квартала. Расходы на маркетинг снизились на 14% к/к (+13% г/г) и составили 11,7% от выручки против 13% в 2К18 и 15% в 1К19. Как уже заявлял менеджмент, в
2019 г. рекламные бюджеты, главным образом, будут израсходованы в 2П19: мы отмечаем увеличение активности HeadHunter на ТВ в сентябре.
Подтвержден годовой прогноз на 2019 г.: рост выручки составит 27-30% г/г, скорректированная рентабельность EBITDA увеличится до 48-50%. В 1П19 выручка компании выросла на 28,5% г/г при рентабельности 49,2%. Наш текущий прогноз на 2019 г. предполагает ускорение роста выручки до 34% г/г в 2П19, однако размывание рентабельности EBITDA до 48%, так как HeadHunter увеличил расходы на рекламу с началом нового бизнес сезона.
Итоги телефонной конференции: 1) Менеджмент отметил продолжающееся замедление экономического роста в России. Бизнес HH, тем не менее, защищен от циклических колебаний, так как компании обычно оптимизируют свои
бюджеты на рекрутинг и демонстрируют рост спроса на услуги онлайн рекрутинга. Есть небольшая вероятность понижения годового прогноза компании из-за макроэкономических факторов на оставшуюся часть года. 2) Московский рынок ключевых клиентов компании близок к насыщению по количеству клиентов. Рост выручки в ближайшие годы в основном будет происходить за счет роста монетизации бизнеса, исходя из связи между ценой на свои услуги и спросом на них (особенно в отношении подписки на базы резюме). 3) Компания отмечает усиление рыночной активности конкурентов, в том числе запуск рекламной кампании Worki на ТВ после покупки этого игрока компанией Mail.ru, но в целом поведение конкурентов соответствует нормальным сезонным трендам.
