Валютный и денежный рынок
Дисконт RUONIA к ключевой ставке: ЦБ устраивает не более 25 б.п.
На прошлой неделе ставка RUONIA без видимых причин «ныряла» вниз, и 14 февраля даже достигла 7,34% (дисконт к ключевой ставке превысил 40 б.п.). Мы полагаем, что это подтолкнуло ЦБ к проведению аукциона «тонкой настройки» сроком на 5 дней. Интересно, что он завершился переспросом (621 млрд руб. против лимита в 500 млрд руб.), хотя средневзвешенная ставка и срок были очень близки к аналогичным параметрам недельного аукциона (прошедшего 12 февраля и завершившегося недоспросом в 450 млрд руб.).
Среди возможных причин: 1) банки «перестраховались» в ожидании оттоков и не стали размещать весь свободный запас ликвидности в ЦБ на неделю; 2) на момент проведения «тонкой настройки» ставка, которую они могли получить на депозитном аукционе, была значительно выше RUONIA (7,7% против 7,38%) что и подстегнуло интерес к депозитному аукциону; 3) при прочих равных, срок меньше недели (в данном случае лишь 3 рабочих дня) гораздо более интересен банкам. Учитывая значительное влияние «тонких настроек» на RUONIA, неудивительно, что уже 15 февраля ее дисконт сузился до привычных 21 б.п.).
На предстоящей операционной неделе банкам предстоят основные налоговые выплаты (по нашим оценкам, 25 февраля НДС, НДПИ, акцизы – общим объемом более 1 трлн руб. и 28 февраля налог на прибыль - 300 млрд руб.). Как обычно, основные выплаты вызовут кратковременный рост ставок МБК (RUONIA 7,7-7,8%), однако пока мы не видим проблем с рублевой ликвидностью у банков и полагаем, что после налогов ставка RUONIA вновь вернется к уровням ~7,55%. Подчеркнем, что, по всей видимости, ЦБ удовлетворен таким дисконтом к ключевой ставке и не будет пытаться подтолкнуть ставки еще выше.
