Мировые рынки
Дж. Пауэлл заговорил о близости к нейтральной ставке
Вчерашние высказывания главы ФРС заметно контрастировали с теми, которые звучали ранее, в которых он настаивал на необходимости продолжать жесткую монетарную политику на фоне сильного экономического роста. Не изменив позитивную оценку состояния экономики, Дж. Пауэлл заявил, что 1) ключевая ставка уже близка к нейтральному уровню; 2) требуется время, чтобы оценить влияние на экономику от произведенных ранее монетарных ужесточений (оно может существенно отличаться от ожиданий FOMC, поэтому не может существовать заранее определенного курса монетарной политики).
Участники рынка восприняли это как сигнал к замедлению повышения ключевой ставки. Вероятно, что прогноз по ней по итогам декабрьского заседания будет скорректирован в сторону 2-х повышений в 2019 г. (это соответствует текущим ожиданиям рынка фьючерсов) вместо 3-х. Учитывая отсутствие аргументов, объясняющих такое резкое изменение риторики на «голубиную», есть предположения о том, что ФРС все-таки поддался давлению со стороны Белого дома (критики Д. Трампа о том, что уже высокие долларовые ставки препятствуют экономическому росту).
Для американского рынка акций эта новость стала катализатором сильного восстановления (индекс S&P прибавил 2,3%). Для продолжения ралли необходимо заключение конструктивной сделки между США и Китаем (ожидается в конце этой недели), без нее (это мы считаем маловероятным событием) рынок ждет очередной обвал.
Рынок ОФЗ
Малый объем нашел спрос
В результате вчерашних аукционов Минфину удалось реализовать все предложение (10 млрд руб.) почти без премии ко вторичному рынку как по коротким ОФЗ 26214, так и по среднесрочным ОФЗ 26223. Мы не исключаем, что покупкам ОФЗ 26223 способствовало закрытие коротких позиций (сегодня ОФЗ почти полностью отыграли распродажу в начале недели на фоне укрепления рубля). Выпуск ОФЗ 26214 из-за возросших ставок o/n РЕПО, по нашему мнению, выглядит дорого, особенно в предположении ожидаемого нами повышения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ РФ (вчерашнее заявление Э. Набиуллиной о том, что при сохранении текущих условий покупки валюты для Минфина могут быть возобновлены с 15 января 2019 г., повышает вероятность этого события).
