Рынок ОФЗ
Аукционы: Минфин нарастил предложение и увеличил дюрацию
На сегодняшних аукционах Минфин решил увеличить не только объем предложения до 20 млрд руб. (с 10 млрд руб. на прошлом аукционе), но и дюрацию, предложив вместе с традиционным 3-летним выпуском 25083 (YTM 8,31% = o/n РЕПО + 82 б.п.) еще и 5-летний выпуск 26223 (YTM 8,64% = o/n РЕПО + 106 б.п.). Принимая во внимание слабый итог предшествующего аукционного дня, такой позитивный настрой ведомства, по-видимому, обусловлен заметным снижением доходностей вдоль кривой на минувшей неделе (до 16-30 б.п.), в результате которого доходности длинных бумаг ушли ниже YTM 8,87%.
Это стало следствием сообщения о том, что Конгресс США в этом году не успевает рассмотреть законопроект о «кремлевской агрессии». И рублю удалось проигнорировать большую часть недавнего обвала котировок нефти, что также дало некоторую уверенность участникам рынка госдолга. Однако вопрос санкций на госдолг не снят с повестки и все еще является источником неопределенности. В этой связи участие в аукционе по 5-летним 26223 может быть интересно лишь для получения премии (10-15 б.п.) ко вторичному рынку (то есть для закрытия спекулятивных коротких позиций, сформированных в преддверии аукциона на вторичном рынке).
Кстати говоря, после объявления параметров аукциона доходность 26223 поднялась на 10 б.п. Не в пользу сильного спроса на ОФЗ выступает продолжающийся отток рублевой ликвидности из системы (по бюджетному каналу), который привел к тому, что o/n ставка междилерского РЕПО находится устойчиво на уровне ключевой ставки ЦБ РФ. Кроме того, вероятно повышение ставки ЦБ РФ на декабрьском заседании.
