Рынок ОФЗ
Минфин не ждет большого спроса на длину
Несмотря на высокий объем спроса и размещения на аукционах на прошлой неделе (когда были предложены 8- и 15-летние выпуски), а также стабилизацию доходностей ОФЗ, на этой неделе Минфин по каким-то причинам решил сократить дюрацию предложения - сегодня размещаются 3-летние 26209 и 10-летние 26224, торгующиеся с YTM 7,99% (=RUONIA + 30 б.п.) и YTM 8,46% (=RUONIA + 77 б.п.), соответственно, судя по последним котировкам. Возможно, в этот раз такого большого спроса со стороны нерезидентов (которые до этого активно покупали на аукционах) не будет, тогда как локальные инвесторы находятся в ожидании итогов заседания ЦБ РФ (22 марта), чтобы оценить из риторики регулятора траекторию ключевой ставки до конца года (прежде всего, насколько вероятно смягчение монетарной политики). Покупка ОФЗ при таких узких спредах к ставкам денежного рынка может представлять интерес лишь в случае снижения ключевой ставки до конца года и притока большого объема ликвидности в систему (это зависит от возможных санкций, по нашему мнению, вероятность их введения не снизилась). Мы считаем, что ОФЗ сохраняют потенциал для роста доходностей (до уровней ноября-декабря прошлого года).
