Мировые рынки
ОПЕК корректирует прогнозы и продолжает сокращать добычу для балансировки рынка
Вчера ОПЕК незначительно скорректировала свои прогнозы по рынку нефти на 2019 г. Так, прогноз по мировому спросу был понижен на 50 тыс. барр./сутки до 1,24 млн барр./сутки. Снижение основано на пересмотре темпов экономического роста в ряде крупных стран. Одновременно был повышен прогноз на 80 тыс. барр./сутки по росту предложения от стран, не входящих в ОПЕК, до 2,18 млн барр./сутки. США остаются основным драйвером роста мирового предложения. По оценкам ОПЕК, страна сможет увеличить добычу дополнительно на 1,8 млн барр./сутки. В результате в 2019 г. картель ожидает сокращения спроса на собственную нефть на 1 млн барр./сутки до 30,6 млн барр./сутки.
Если сделка ОПЕК+ не будет продлена на весь 2019 г. (пока действует до конца 1П 2019 г.), то с большой вероятностью на рынке нефти образуется существенный дисбаланс, что приведет к падению цен на нефть. В то же время попытки остановить рост добычи в США за счет снижения цен, возможно, не приведут к заметным успехам, т.к. американские компании могут рассчитывать на значительные кредитные ресурсы, чтобы оставаться «наплаву» в периоды низких цен. По данным СМИ, ОПЕК уже в январе сократила добычу на 797 тыс. барр./сутки к уровню декабря (до 30,81 млн барр./сутки), а мировое предложение снизилось на 1,03 млн барр./сутки. Мы полагаем, что если сделка ОПЕК+ будет продлена до конца 2019 г., то это окажет заметную поддержку ценам. Тем не менее, при относительно высоких ценах производители в США могут показать более сильные результаты в последующие годы, что вновь поставит вопрос о продлении ограничений ОПЕК+. Такое развитие событий может устроить не всех. Так, Роснефть уже заявляла, что ограничения могут угрожать российской нефтяной отрасли. Поэтому вероятно, что в ближайшие годы не стоит ждать полного единства участников ОПЕК+ и возвращения к высоким ценам на нефть.
Валютный и денежный рынок
«Тонкие настройки» ЦБ временно подтолкнули ставки вверх
RUONIA остается ниже ключевой ставки на фоне сохранения умеренного притока ликвидности в систему как из-за операций бюджета (не связанных с размещением средств Казначейства), так и за счет снижения наличности в обращении. Однако из-за того, что банки выполнили требования усреднения раньше (и имели бы возможность сократить объем корсчетов в последние дни периода, что могло бы повлиять на снижение ставок МБК), ЦБ провел две «тонкие настройки» под окончание усреднения, которые в целом дополнительно абсорбировали 1,3 трлн руб. Мы полагаем, что это и явилось основным фактором того, что дисконт RUONIA к ключевой ставке в последние дни (7-11 февраля) снизился с 20 б.п. до 15 б.п. При этом, судя по биржевым ставкам денежного рынка, этот сдерживающий эффект уже прошел – вчера стоимость РЕПО с облигациями снизилась с 7,6 до 7,5%, и мы думаем, что похожая динамика ждет и RUONIA.
В своем недавнем комментарии по ситуации с ликвидностью ЦБ отметил, что сохраняет прогноз структурного профицита на этот год на уровне 2,8-3,3 трлн руб., что в целом даже больше, чем по итогам прошлого года (2,3-2,4 трлн руб.). И хотя под структурным профицитом ЦБ понимает не всю задолженность банков (мы включаем туда задолженность банков по специнструментам перед ЦБ и по РЕПО и депозитам Казначейства), для ставок МБК, на наш взгляд, важна динамика этого показателя, а она, судя по прогнозу ЦБ, останется положительной (что будет поддерживать дисконт ставок МБК к ключевой). Мы также ожидаем, что приток ликвидности в систему в этом году окажется положительным (несмотря на профицит бюджета), как минимум, из-за возобновленных отложенных покупок валюты.
