Мировые рынки
Рынки продолжают игнорировать риски
На финансовых рынках продолжается ралли (индекс S&P лишь на 1,6% ниже максимума), которое по времени началось сразу после общения Д. Трампа с представителями крупнейших американских банков. В то же время фундаментальных изменений в отношениях между США и Китаем не произошло: стороны по-прежнему далеки от сделки, при этом, по мнению Л. Кадлоу, экономического советника Белого дома, торговые переговоры могут затянуться, сравнив этот процесс с холодной войной с СССР, которая длилась десятилетиями, прежде чем США добились своих целей.
Судя по всему, участники финансовых рынков (прежде всего, американского) уверены в значительном смягчении монетарной политики регуляторами, которое компенсирует негативное влияние затяжного торгового конфликта. На такой исход указывает вновь изменившаяся риторика главы ФРС: если по итогам последнего заседания он охарактеризовал снижение ключевой ставки лишь как промежуточную коррекцию (предполагая, что сохраняется ужесточение политики), то в конце прошлой недели он заявил о поддержке экономики со стороны монетарной политики, которая должна способствовать росту на 2-2,5% в этом году, несмотря на значительные риски, в том числе замедление глобального роста.
Кстати говоря, о признаках скорого замедления американской экономики свидетельствует слабый отчет по рынку труда, опубликованный в конце прошлой недели. Число рабочих мест в августе увеличилось всего на 130 тыс., что оказалось ниже м./м. и хуже консенсус-прогноза (158 тыс.), то есть экономика находится в состоянии полной занятости (как следствие, факторов для роста нет).
Стоит отметить, что изменение риторики ФРС в последнее время мало влияет на ценообразование рынка фьючерсов, который предполагает почти 100%-ю вероятность снижения ключевой ставки, по крайней мере, на 50 б.п. до конца этого года. Это указывает на то, что политика ФРС, скорее всего, будет сильно увязана с рыночными ожиданиями, а не наоборот (иначе будет жесткая коррекция, как это случилось в конце прошлого года). Кроме того, действенной является и критика со стороны Д. Трампа (который хочет низкую ставку и слабый доллар для поддержания конкурентной американской экономики), хотя формально ФРС является независимой структурой. По нашему мнению, основную неопределенность в среднесрочной перспективе представляет масштаб начавшегося замедления глобальной экономики, для компенсации которого инструментов монетарной политики может и не хватить, учитывая огромную долговую нагрузку.
