В прошедшую неделю (с 25 июня по 1 июля) инфляция ожидаемо ускорилась (0,2%, после 0,1%), за счёт роста коммунальных тарифов. По оценкам на основе оперативных данных, на конец июня инфляция около 4,8% (5,1% на конец мая), что соответствует нашим ожиданиям. Сравнивать среднесуточную инфляцию за последнюю неделю с аналогичным показателем за июль не корректно, ввиду сильного искажения данных за счет роста тарифов в первые дни месяца и последующего снижения интенсивности инфляции.
Несмотря на то, что основным фактором инфляции было плановое повышение тарифов ЖКХ (водоотведение +3%, электроснабжение +2,4%, холодная вода +2,2%, отопление +1,8%, горячая вода +1,6%), в прошедшую неделю также наблюдалось повышение инфляции на отдельные товарные группы продуктов питания (хлеб, мясные и молочные товары). В это же время продолжилась дефляция на яйца, гречку, сахар, овощи.
Рост цен на бензин третью неделю подряд оставался на стабильном уровне (+0,1%, с начала года +1,3% при общей инфляции +2,7%).
Мы рассматриваем наблюдаемый рост инфляционного давления как локальный. Тем не менее, июль сложный месяц с точки зрения стабилизации инфляционных ожиданий – традиционной повышаются тарифы ЖКХ, что вносит негативный шум в оценки респондентов. Кроме того, с 1 июля завершается договор производителей с Правительством по фиксации цен на бензин и есть определенные риски их повышения (уровень роста цен на бензин отстает от средней инфляции по экономике). По итогам июля мы прогнозируем инфляцию на уровне 4,7%.
В этих условиях ожидать быстрого понижения ключевой ставки не следует (ближайшее заседание 28 июля). Регулятор, вероятно, проявит осторожность и отложит решение до ближайшего опорного заседания (сентябрь 2019 года).
Согласно консенсус-прогнозам (Reuters, Bloomberg) около 70% аналитиков ожидают лишь одного снижения ключевой ставки в 3 квартале 2019 года, и около 40% прогнозируют 2 и более снижения ключевой ставки до конца 2019 года.
Учитывая замедление темпов снижения инфляции, мы сохраняем прогноз ключевой ставки на конец года 7,25%. Банк России снизит ставку в сентябре. Следующее снижение ожидаем в первом квартале 2020 года.
