Экономика
Страны ОПЕК+ близки к соглашению, в 2020 г. добыча в России может упасть на ~7,3% г./г.
По предварительным данным, страны ОПЕК+ согласовали сокращение добычи на 10 млн барр. в мае—июне от уровня октября 2018 г., когда общая добыча стран ОПЕК+ превышала 43 млн барр. (данные Bloomberg). В июле и до конца года сокращение составит 8 млн барр., а с января 2021 г. и до апреля 2022 г. — 6 млн барр. Таким образом, сокращение должно составить на первом этапе 23% (до 33 млн барр.), потом добыча вырастет до 35 млн барр. и на последнем этапе достигнет 37 млн барр.
По нашим оценкам, добыча стран ОПЕК+ в апреле составляла ~42,7 млн барр./сутки, т. к. Саудовская Аравия успела нарастить добычу в этом году до 12,3 млн барр. Соответственно, снижение от апрельских уровней будет чуть меньше 10 млн барр. При этом к сокращению могут присоединиться и другие страны, не входящие в ОПЕК+. По крайней мере, их участие выразится в естественном падении добычи из-за низких цен (но она также быстро и восстановится в случае их роста). Такая форма сделки, скорее всего, не будет позитивно воспринята рынком, который ожидал реального сокращения на 10–15 млн барр. от уровней начала года, т. е. без учета дополнительных объемов Саудовской Аравии. Более того, сделка еще не согласована окончательно, так как Мексика была не готова сократить добычу в рамках своей доли на 400 тыс. барр./сутки, а согласна только на 100 тыс. Так или иначе, соглашение не сможет сбалансировать рынок в условиях «изоляции» спроса, что может привести к новому витку падения цен в зависимости от ситуации в мире.
При этом в квотах нет ограничений на добычу газового конденсата (по сути, это легкая нефть), так что некоторые страны могут наращивать его добычу. По данным источников СМИ, России нужно будет сократить добычу нефти с текущих 10,3 млн барр./сутки на 1,8 млн барр. до 8,5 млн барр. без учета конденсата. На втором этапе квота России должна составить 9 млн барр., на третьем 9,5 млн барр. К этим цифрам надо добавить еще добычу как минимум 1 млн барр./сутки конденсата. Более того, мы ожидаем прироста его добычи как минимум на 0,1 млн барр./сутки в 2021 г. Таким образом, добыча в РФ может составить 9,5 млн барр./сутки в мае—июне, потом до конца года — 10 млн барр. и в 2021 г. — 10,6 млн барр. Возможно, российские компании сделают упор на разработку месторождений с более высоким содержанием конденсата, и добыча даже будет выше. В результате по итогам текущего года, по нашим оценкам, добыча в России упадет на 7,3% г./г. до 519 млн т по сравнению с 560 млн т годом ранее.
Падение в объемах экспорта нефти и нефтепродуктов может быть не таким существенным по сравнению с сокращением добычи. Мы полагаем, что внутренний спрос на нефтепродукты сократится как минимум на 15% г./г., а высвободившиеся объемы будут перенаправлены на экспорт. В итоге, по нашим оценкам, суммарный экспорт нефти и нефтепродуктов может сократиться на 6,4% г./г. в физическом выражении. От такого падения зарубежных продаж нефти и нефтепродуктов совокупные объемы российского экспорта в целом при прочих равных сократятся на 2,8 п.п., что выразится в негативном вкладе в ВВП на уровне -0,9 п.п.
