Фото: pixabay.com
Рынок
На прошлой неделе российский рынок акций опережал другие рынки: Минувшая неделя оказалась одной из самых неспокойных для глобальных рынков акций. Американский рынок акций находился под сильным давлением одновременно нескольких факторов: во-первых, резко возросло число инфицированных и летальных исходов в результате пандемии — по прогнозам многих экспертов, в США смертность в результате эпидемии может достигнуть 200 тыс. человек. Кроме того, пессимизм усиливался и опубликованной в четверг и пятницу статистикой по рынку труда США — количество заявок на пособие по безработице в США побило рекордный максимум 6,6 млн, тогда как занятость в несельскохозяйственных отраслях США в марте упала на 701 тыс. рабочих мест. В результате индексы DowJones и S&P500 по итогам недели опустились соответственно на 2,7% и 2,1%. Акции американских и европейских компаний находились под давлением, так как инвесторы готовились к продлению карантинных мер на предприятиях и производствах и, как следствие, к потерям прибылей и отказу от дивидендных выплат. Два фактора оказали поддержку российскому рынку акций: во-первых, это ребалансировка портфелей фондов, которая традиционного проходит в конце квартала, и, во-вторых, рост акций компаний нефтегазового сектора на фоне надежд на заключение новой сделки по сокращению добычи с целью предотвращения обвала цен на нефть. По итогам недели индекс РТС повысился на 10,0% н/н, а индекс Московской биржи вырос на 7,4% н/н. Цены на Brent отскочили от своих 18-летних минимумов и за пять дней выросли на 40% до $34,86/барр.
Признаки восстановления Китая вселяют надежды российским производителям: Сейчас складывается впечатление, что инвесторы с оптимизмом смотрят на перспективы восстановления китайской экономики: в конце прошлого месяца приток средств в китайские фонды превзошел пятилетний максимум. Однако Китай не оставляет без внимания риска второй волны эпидемии и вновь вводит некоторые ограничения на передвижения. Вопрос о масштабе восстановления второй в мире экономики все еще остается открытым на фоне снижения мирового спроса и закрытия потребительских рынков Европы и Северной Америки. Поскольку статистические данные выходят с некоторым отставанием во времени, инвесторы сосредоточены на таких индикаторах как потребление угля (оно растет, однако пока остается слабым) и грузоперевозки (за прошлую неделю в Шанхае они составили примерно 90% уровня до эпидемии). На прошлой неделе Национальное бюро статистики Китая опубликовало целый ряд обнадеживающих показателей за март, которые указывают на то, что усилия Пекина заново запустить пострадавшую от пандемии экономику вселяют оптимизм. Китайский PMI за март составил 52,0 пункта против 35,7 в феврале и 44,8, которые прогнозировали аналитики, опрошенные агентством Bloomberg. По данным опроса NBS, в общей сложности 96,6% китайских предприятий малого и среднего бизнеса возобновили работу, что на 17,7 п. п. выше в сравнении с уровнем февраля. Кроме того, китайский композитный PMI за март вырос до 53 пунктов с 24,1 пунктов в феврале. По мнению аналитиков по стратегии JPMorgan, учитывая что V-образная модель восстановления экономики очень маловероятна, страны, где в основе экономического роста лежит потребление и сектор услуг (США и Европа), могут утратить свою репутацию защитных активов; более оправданными могут стать стратегии, предполагающие больший вес акций китайских компаний в инвестиционных портфелях. Это справедливо и в случае с Россией, которая должна выиграть от восстановления спроса на сырьевые товары.
Текущая неделя должна определить дальнейшую динамику цен на нефть: На текущей неделе новостной фон будет определяться событиями в мировой нефтяной отрасли: крупнейшие мировые производители нефти с целью предотвратить исторический обвал цен на нефть обсудят в конце этой недели условия новой сделки по сокращению добычи. На пути переговорного процесса все еще стоит целый ряд серьезных препятствий: встреча участников картеля OPEC+ и других стран, первоначально запланированная на сегодня, 6 апреля, откладывается до четверга, 9 апреля. Россия и Саудовская Аравия выступают за то, чтобы к сделке присоединились США, но Дональд Трамп пока не проявляет большой готовности к участию в сделке. Как сообщает агентство Bloomberg со ссылкой на осведомленные источники, официальные лица крупнейших стран производителей нефти пытаются созвать в эту пятницу встречу министров энергетики стран G-20 в рамках усилий по привлечению к участию в сделке США. США выступает за сокращение добычи на 10 млнбарр. в сутки, чтобы сбалансировать нефтяной рынок на фоне сильного падения спроса в связи с закрытием производств и предприятий на фоне пандемии Covid-19 по всему миру. В этой стремительно развивающейся истории с непрекращающимся потоком новостей можно выделить несколько ключевых моментов, которые мы и приводим ниже. Разногласия, возникшие между Саудовской Аравией и Россией в минувшую субботу, поставили под вопрос саму возможность заключения новой сделки. Неопределенность усиливается и тем, что в пятницу президент США Дональ д Трамп провел совещание с главами американских нефтедобывающих компаний, в ходе которого они отказались от участия США в новой нефтяной сделке.
Вместо этого они провели встречу с Минфином, посвященную решению проблемы шока ликвидности. В минувшие выходные впервые с 2002 г. о своем намерении присоединиться к сделке по снижению добычи заявила Норвегия. Министр энергетики Ирака Тамер аль-Гадбан выразил оптимизм, заявив, что итогом запланированной на 9 апреля встречи стран-экспортеров нефти должно стать заключение новой сделки по сокращению добычи. Оптимизм по поводу сделки усилился и в связи с тем, что вчера Саудовская Аравия отложила публикацию статистики по месячным ценам на нефть до конца этой недели. По данным осведомленных источников, государственнаяSaudiAramco теперь объявит свою официальную цену реализации нефти на май в четверг. Сегодня утром глава ФНБ сообщил, что Москва и Эр-Рияд очень близки к заключению сделки. Мы ожидаем, что некоторая волатильность цен на нефть на этой неделе сохранится на фоне потока новостей накануне этих двух встреч — OPEC+ в четверг, 9 апреля, и министров энергетики G20 в пятницу, 10 апреля. Тем не менее, накануне встреч цена Brent будет держаться выше отметки $30/барр. Поскольку для стабилизации цены на нефть, по оценкам, требуется сократить добычу на 10 млнбарр. в сутки, исход сделки, судя по всему, будет полностью зависеть от участия в ней США.
Макро, валюты и сырье
Относительно спокойная неделя с точки зрения макроэкономической статистики; четырехдневная рабочая неделя в Европе и Северной Америке по случаю Великой пятницы. Текущая неделя относительно спокойна с точки зрения макроэкономической статистики; в пятницу рынки Европы и Северной Америки будут закрыты по случаю Великой пятницы. Текущая неделя будет весьма напряженной для министров финансов стран еврозоны, которые 7 апреля проведут заседание по вопросам помощи более бедным странам союза, страдающим от карантинных мер. Мы сомневаемся в том, что участники смогут прийти к консенсусу по этому вопросу. В рамках союза сохраняется прежнее соотношение сил — Германия и Нидерланды активно выступают против эмиссии совместных коронабондов, тогда как Франция, Италия и Испания поддерживают эмиссию. Подобный выпуск мог бы гарантировать этим странам и инвесторам поддержку со стороны более преуспевающих членов союза, сохраняя стоимость заимствований под контролем. Однако на этот раз более вероятные сценария предусматривают предоставление кредитных линий из европейского стабилизационного фонда, более высокие объемы кредитования со стороны Европейского инвестиционного банка и использование совместного долгосрочного бюджета напрямую или в качестве обеспечения для заемщиков с долгом. Сегодня в Германии вышли данные по промышленным заказам за март. Сегодня опубликованы данные по российскому ИПЦ. Мы ожидаем, что слабый курс рубля вызовет ускорение инфляции. Данные по промпроизводству за февраль в Германии будут опубликованы завтра — мы ожидаем, что они покажут дальнейшее снижение этого показателя. В среду Комитет по операциям на открытых рынках опубликует протокол специального заседания от 15 марта.
Корпоративные новости
В текущей обстановке защитными активами на российском рынке акций являются компании, ориентированные на внутренний рынок, производители золота и промышленных металлов: Как мы уже говорили выше, настроение на глобальных рынках акций на этой неделе будут определять предстоящие переговоры стран-производителей нефти, в которых, возможно, примут участие США и Норвегия. Еще один важный фактор, определяющий динамику рынков на этой неделе, — это статистика по пандемии. Количество инфицированных в России достигло 6 343 человек; при этом стоит отметить, что сегодня наклон вирусной кривой стал круче. По России на сегодняшний день зафиксировано 954 новых случая заражения; 47 человек умерло за весь период эпидемии. Хотя и гораздо в меньшей степени, чем в Европе и США, наклон вирусной кривой стал более крутым. Количество зараженных в Великобритании и США в ближайшие пару недель должно достигнуть пика. Инвесторы пытаются найти утешение в том, что число летальных исходов в результате эпидемии Covid-19 снижается во всех европейских странах, в том числе во Франции и Италии. Внимание рынков сейчас смещается в сторону других проблем, а именно способов выхода производств и предприятий из режима строгого карантина. Центральный вопрос сегодняшнего дня — это определение масштаба отказа от карантинных мер без угрозы возникновения второй волны эпидемии. Восстановление экономики будет медленным, и скорее оно будет протекать по U-образному сценарию, чем по Vобразной модели. Впрочем, в наиболее пессимистическом сценарии мы не исключаем и рецессии с моделью L-образного восстановления. К позитивным моментам относится и то, что благодаря большому количеству монетарных стимулов рынки получили стабильность; волатильность ослабла — индекс волатильности CBOE VIX в. данный момент не превышает 45 пунктов, в то время как приближался к своему рекордному максимуму 70 в последние несколько недель. Акции российских нефтегазовых компаний, вероятно, консолидируются вокруг уровней прошлой недели накануне приближающейся встречи OPEC+ (9 апреля). При текущей конъюнктуре рынка защитными активами являются акции ритейлеров, в том числе FIVE. В телекоммуникационном секторе к тихим гаваням можно отнести MTSS на фоне относительно крепкого курса рубля. В финансовом секторе мы рекомендуем обратить внимание на бумаги MOEX. Спросом будут пользоваться акции золотодобывающих компаний и производителей промышленных металлов, в том числе MNOD на фоне поддержки цен на металлы. Напомним, что не утратили своей актуальности и инвестиции в расчете на дивидендные выплаты — MNOD, SVST, NLMK, LKOD, MBT US и RTKMP.
