Аналитический обзор Альфа-Банка: Теряя надежды на понижение ставки

Позволит ли смягчение монетарной политики нейтрализовать слабую экономическую статистику: Несмотря на рекордно высокий рост индексов акций в США на прошлой неделе, Wall Street по-прежнему с осторожностью смотрит на ситуацию, и это настроение распространилось на все другие рынки и классы активов — падение доходностей по бондам указывает на то, что инвесторы пребывают в нерешительности в отношении того, какие активы заслуживают внимание.


Назначения в центробанках США и ЕС: Эта неделя должна показать, демонстрирует ли непрерывно снижающиеся доходности глобальных облигаций некоторые признаки ослабления на фоне намеков мировых центробанков на перспективы понижения ставок. Кристин Лагард назначена на пост главы ЕЦБ; кроме того, в США Д. Трамп объявил о новых кандидатурах в совет управляющих ФРС, которые выступают за более низкие ставки.


Американо-китайская торговая война в разгаре. Рынок становится более осторожен: Тем не менее, американо-китайская торговая война, после некоторой паузы, вновь возобновилась — Китай требует отмены пошлин в качестве предварительного условия торговой сделки. Большинство инвесторов осторожны в отношении своих прогнозов по поводу того, куда могут зависти переговоры, однако статистика из Китая, которая будет опубликована на этой неделе, покажет, насколько американо-китайская торговая война оказывает влияние на экономику страны в данный момент.


Дополнительные факторы, которые могут повлиять на рынок на этой неделе: Геополитические риски нарастают, и особенно вокруг Ирана. Сегодня утром СМИ сообщили, что иранские власти приняли решение нарастить производство обогащенного урана, превысив лимит, установленный договором с ведущими мировыми державами, в 3,67% раза. Это происходит на фоне напряженности с Великобританией, которая на прошлой неделе задержала иранский танкер у берегов Гибралтара. Сейчас напряженность между Ираном и США сильно не влияет на рынки, но ситуация изменится в случае появления любых признаков эскалации конфликта


Экономика и цены на нефть


Отсутствие явных катализаторов на этой неделе на фоне неспокойной ситуации в мире: На этой неделе российский рынок акций будет находится под влиянием неспокойной обстановки в мире, так как общее настроение ухудшается на фоне неопределенности по поводу перспектив глобального роса и геополитических рисков. На этом фоне российские инвесторы, скорее всего, будут уходить в защитные активы и предпочтут акции компаний нефтегазового сектора, в том числе бумаги OGZD и LKOD. Мы также хотели бы выделить акции VTBR в финансовом секторе. Акции золотодобывающих компаний вновь привлекут внимание тех инвесторов, которые будут уходить в «тихие гавани». Бумаги компаний циклических отраслей, в частности сталелитейного сектора по-прежнему привлекательны для покупки.


Данные по ненефтяному экспорту — в центре внимания российского рынка на этой неделе: На этой неделе будут опубликованы данные по платежному балансу России за 2К19; мы ожидаем, что профицит текущего счета составит $24 млрд; это ниже $33 млрд в 1К19, так как в мае профицит текущего счета в мае оказался очень слабым. Фактором для наблюдения инвесторов являются данные по ненефтяному экспорту, которые в 1К19 не изменились.


Помесячная статистка из Китая, вероятно, будет отражать дальнейшую слабость показателей на фоне продолжающегося торгового противостояния: На этой неделе выйдет китайская статистика — данные по инвестициям, цифры по кредитованию, обороту розничной торговли и данные торгового баланса. Последний показатель может показать улучшение профицита просто на фоне более сильного снижения импорта, на что указывает другой ведущий индикатор — экспорт Южной Кореи. В целом как импорт, так и экспорт должны снизиться, указывая на то давление, которое оказывает на внешнеторговый сектор затянувшаяся торговая война.


Цены на нефть опустились на 3,5% на прошлой неделе, несмотря на продление срока по сокращению добычи странами OPEC+... В июне добыча нефти странами OPEC опустилась до нового пятилетнего минимума, так как рост поставок Саудовской Аравией не смог нейтрализовать снижение добычи в Иране и Венесуэле на фоне санкций США и других перебоев внутри группы. 14 стран-членов OPEC в прошлом месяце произвело в общей сложности 29,60 млн барр. в сутки, что на 170,000 тыс. барр. в сутки меньше в сравнении с пересмотренной цифрой за май и является самым низким показателем с 2014 г., по данным Reuters. Несмотря на снижение поставок, цены на нефть опустились с шестимесячного максимума $75 за барр. в апреле до менее чем $65 в минувшую пятницу на фоне опасений по поводу замедления экономического роста. Решение OPEC+ на прошлой неделе продлить срок по сокращению добычи ни к чему не привело. На прошлой неделе цена Brent снизилась на 3,5% до $64,23/барр. на закрытии рынка.


... так как динамику цен определяют спрос и перспективы мирового экономического роста: "Целая серия слабой статистики из США, Китая и Европы вызвала новые опасения по поводу перспектив спроса. OPEC+ в декабре прошлого года договорились сократить поставки нефти на 1,2 млн барр. в сутки с 1 января этого года. В то же время США вновь ввели санкции против Ирана в ноябре прошлого года после того как Д. Трамп сообщил о выходе из ядерной сделки с Тегераном, подписанной в 2015 г. Нацелившись на сведения продажи нефти Ираном до нулевого уровня, Вашингтон в прошлом месяце вновь ввел санкции против импортеров иранской нефти. Экспорт иранской нефти снизился менее чем до 300,000 тыс. барр. в сутки с более чем 2,5 млн барр. в сутки в апреле прошлого года. В Венесуэле поставки нефти немного снизились в июне на фоне санкций США против государственной нефтяной компании PDVSA. В принципе США оказали большее влияние на мировые поставки нефти, чем сокращение добычи странами OPEC+. С другой стороны, американо-китайская торговая война омрачает перспективы мирового экономического роста и спроса на нефть. Таким образом, сейчас направление ценам на нефть начинает задавать спрос; именно поэтому глобальная макроэкономическая статистика, и особенно из Китая, может стать главным фактором, определяющим динамику цены на нефть на этой неделе.


Корпоративные события

Затишье накануне сезона отчетности в России: Эта неделя для российского корпоративного сектора, как, впрочем, и прошлая, будет спокойной. 8-12 июля свои операционные результаты за 2К19 представит Северсталь. АЛРОСА опубликует результаты продаж за июнь 10 июля. Дата отсечения реестра для акционеров ФосАгро истекает 10 июля. С сегодняшнего дня без дивидендов торгуются акции МТС.


Сезон отчетности мировых компаний практически завершен: В Европе завершается сезон отчетности для европейских компаний — большинство компаний продемонстрировало снижение прибыли в 1К19, и инвесторы рассчитывают на то, что рост в 2К19 возобновился. Это идет вразрез с ситуацией в американских компаниях, где, по прогнозам аналитиков, следует ожидать стагнации прибыли, отчасти в связи с тем, что война между Д. Трампом и Китаем, а также некоторыми другими частями света никак не способствует росту прибылей. И, действительно, в будущем году динамика прибыли европейских компаний будет опережать американские компании, по данным Refinitiv I/B/E/S. Кроме того, некоторые инвесторы считают акции американских компаний особенно подверженными откату после того как благодаря сильному росту американских индексов в 1К19 Wall Street вновь вернулся к рекордным максимумам. Недавние данные показывают, что авторитетные фонды забрали примерно $13,8 млрд из акций США на прошлой неделе.