Рынок ОФЗ
Интерес к рублевым бумагам пропал
Как мы и ожидали, интерес к ОФЗ с фиксированной ставкой в ходе вчерашнего аукциона оказался низким: из предложенных 20 млрд руб. реализовать удалось лишь 10,2 млрд руб., при этом спрос едва превысил предложение (по-видимому участники не рассчитывают на то, что можно получить премию по доходности, поэтому даже заявки не выставляют). Мы не исключаем, что снижение ставки ЦБ РФ всего на 25 б.п. (а не на 50 б.п.) на предстоящем заседании может вызвать негативную реакцию рынка ОФЗ, которые уже котируются так, как будто ключевая ставка находится на уровне 6,5% годовых.
На аукционе инфляционных ОФЗ 52002 наблюдался аномальный всплеск спроса (составивший 19,1 млрд руб.), который позволил ведомству продать все предложенные бумаги (5,3 млрд руб.), правда, для этого пришлось предоставить заметную премию по доходности 30 б.п. (реальная доходность по цене отсечения составила 3,43%). Такой спрос сформировался, скорее всего, за счет локальных УК, инвестирующих пенсионные средства (как правило, результат инвестиционной деятельности таких компаний близок к нулю или даже отрицательный).
Итог вчерашнего аукциона подтверждает произошедшее в конце июня изменение состояния рынка ОФЗ (точнее возврат к состоянию конца прошлого года): приток средств нерезидентов в госдолг сократился (возможно, до нуля), а именно он в 1П выступил одним из основных факторов сильного курса рубля. По-видимому, накопленный запас валютной ликвидности в банковском секторе и конверсия валюты для предстоящей уплаты дивидендов пока удерживают курс от заметного ослабления, однако действие этих факторов будет угасать.
